安信证券：公路板块防御性特征凸显(荐股)
一季报业绩稳固增长，但增速环比略有回落。2010年一季度，公路行业团体净利润保持稳固增长，同比增长了24.2%。在我们重点关注的上市公司中，由于楚天、宁沪的收入增速较快，对应净利润增长也较快，分别同比增长了40.8%、39.5%。粤高速、山东高速、赣粤高速分别同比增长了21.6%、18.3%、14.0%，皖通高速同比下滑了6.1%。从增长趋势上，除了楚天高速继承保持加速增长外，别的公司的红利增速相对于客岁四序度均有所回落。 预计二季度收入增速环比回升，行业回到稳固增长状态。 从具体蹊径各季度通行费收入的增长率看，除了沪杭甬、广佛、黄河二桥等受分流影响的蹊径外，我们发现别的的大多数路段的收入增速都体现出如许的规律，即2009 年四序度通行费收入加速增长，而2010 年一季度收入增速环比出现回落。从各蹊径收入的复合增长率看，2009 年四序度的复合增长率在6%以内，显着低于2010 年一季度的复合增长率。由此阐明，2010 年收入、红利增速出现环比回落，很洪流平上是由于2009 年四序度增速过高。而2009 年四序度的高速增长，很洪流平上是低基数因素造成的。随着低基数效应的弱化，我们以为2 季度各蹊径车流量增长的动力，将紧张来自于经济的增长。相对于一季度而言，天气好转，货车的车流量将有所回升，二季度公路行业团体的收入增速大概要高于一季度。公路行业的增长，将渐渐回归到稳固增长的状态。防御性特性凸显，发起关注楚天、宁沪、山东。 自4 月份开始，公路行业开始加速下跌，下跌幅度要高于沪深300。一方面，与A 股团体估值体系的降落有关。从个股上看，下跌幅度比力大的分别是五洲交通、今世投资、皖通高速、赣粤高速、福建高速，紧张会集在估值偏贵、存在分流风险的个股上。这反映出各人对后市的审慎。公路行业红利稳固，估值偏低，在市场审慎的情况下，其防御性特性尤为突出，因此我们维持公路行业“领先大市-A”的评级，在个股中，我们发起关注红利稳固增长，短中期不存在分流风险的公司，依次保举楚天高速、宁沪高速、山东高速。别的，我们发起关注超跌带来生意业务性时机的公司，依次是五洲交通、赣粤高速。（安信证券研究中心）
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