华泰联合：航空股—2008不会重演
市场预期发生逆转：近一个星期以来，随着大盘的深幅调解，航空股也出现了深度的回调，扣除恐慌性的抛盘因素导致的下跌外，市场预期的向下调解也不可否认的成为股价调解的重要因素之一，我们以为市场对于根本面的担心重要表如今五个方面：1、环球经济二次探底、2008 年般需求的大幅下滑会重演；2、2010 年大概已经是行业高点，2011 年不容乐观；3、在2010 年1 季度较好的业绩根本上，2010 年3 季度改善有限；4、客座率、票价在如今的根本上，向上空间有限；5、世博会严肃低于预期。 2008 不会重演：纵然思量经济再次下滑情况下中国未来的消耗增速，根据我们宏观的猜测以及汗青的国内航线需求与国内消耗增速的关系，也可预计未来的国内航线需求增速保持在13%以上；同时我们以为国际航线增速重演2008 年的瓦解的局面概率极低，而未来大概出现的局面就是国际航线与国内航线一并增速出现正常化，即绝对增速有所低沉，但依然属于较为快速的增长区间。2010 并非行业高点，2011 继续改善概率较大：2011 年航空业红利进一步改善的概率较大，重要理论根本为2011 年行业供需格局仍将进一步改善，2011年我们判断行业的需求、供给均将正常化，2011 年预计行业需求增速在13%-15%之间， 2011 年行业ASK、座位数增速在11%-12%之间，边际供需缺口依然存在，2011 年行业供需格局有望进一步改善。
2010 年3Q 毛利率可较2010 年1Q 提拔10 个点，远期票价仍具较大提拔空间：我们以为正常情况下2010 年3 季度毛利率可比1 季度提拔10 个点，同时在2010 年票价同比上涨10%的情况下仍然将具有较大提拔空间。
航空股超跌，发起买入：前段时间航空股的下跌反映了市场对于未来根本面的太过悲观预期，而行业趋势并未发生根天性逆转，发起投资者买入。（华泰连合证券研究所）
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