国金证券：进口替代推动风电变流器行业爆发式增长(荐股)
变流器是风电整机中不多的尚未实现国产化的零部件，其入口更换将带来诸多投资时机，这是我们关注变流器的出发点； 从技能上看，为了进步风电机组的稳固性、增长利用寿命，机器部件的简单化和电力电子控制部件的复杂化将是将来整机发展的趋势，从而使得变流器的告急性不停进步。风电变流器分为两种，分别用于双馈和直驱风机，前者为部分变流，代价较低，为40 万/MW，直驱风机利用的全功率变流器代价约为60~70 万/MW；鄙俚需求和入口更换推动变流器行业高速发展，年市场容量为52~55 亿风电装机增长包管变流器需求：根据现在的国家规划， 2020 年风电装机到达150GW，将来10 年整机市场容量约为5300 亿。按照对直驱和双馈市场的判断，预计变流器市场容量为52~55 亿/年；
入口更换：变流器是国内风电整机零部件配套的短板，外资品牌现在市场占据率凌驾95%。在入口更换政策和行业性高红利本事的驱动下，国内企业正在加紧举行产物研发。根据重要企业的产能规划测算，将来2-3 年国产产物市场占据率有望凌驾1/3；
变流用具有高技能壁垒和进入门槛：风电变流器制造不但必要制造企业具有变频器的制造本事，而且还必要企业具备对风电特别性有深刻明确；重要难度会合在拓扑和控制筹划以及元器件的制造上；
高技能和进入门槛形成了产物的高红利本事：我们根据变流器的本钱对其红利本事举行测算，得到产物的毛利率约为50%，净利率靠近17%。
我们发起关注具有电力电子制造配景的企业和与大型整机企业互助开辟变流器产物的公司，如荣信股份；同时发起密切跟踪海得控制在订单和市场开辟上的盼望以及九洲电气的产物研发历程。（国金证券研究所）
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