兴业证券：氮肥行业竞争格局有望调整(荐股)
在本次代价改革之前，恒久以来，国产天然气代价大幅度低于其他可替换能源代价（相当于等热值液化石油气代价的四分之一，燃料油代价的三分之一，入口天然气代价的一半左右），由此影响了天然气资源的公道设置。因此，天然气代价改革是局势所趋。 天然气出厂基准价的上调对化工行业的直接影响就是举高了气头化工产物的生产资本（重要是气头尿素），并间接利好以煤炭等其他能源为质料生产相应化工品的企业。此中，氮肥（尿素）是重要受影响行业。本次调价后，按照吨尿素单耗天然气850立方米（中小装置）和700立方米（大型装置）大抵估算，相应将增长两类企业的吨尿素资天职别为196元/吨和161元/吨，进而间接推升尿素代价。加上4月25起，国家同一运价尺度的天然气管输价每立方米进步0.08元的因素，按照尿素1650元/吨的售价估计，一样平常气头尿素企业毛利率将由30%以上降至20%以下，相比煤头尿素（上风企业仍在20%以上）的上风已经大为缩小。其他以天然气为质料的化工产物包罗甲醇、二甲醚、BDO、玻纤等，质料涨价将提升资本。
思量到气头尿素占国内尿素产能比例靠近30%，预计天然气代价上调后，尿素代价也将有肯定幅度的资本推动型上升。因此，煤头尿素上风企业将间担当益。
对于气头尿素企业，天然气涨价构成短期利空。固然，除了天然气涨价外，化肥行业别的优惠政策的调解也不绝受到关注。此中，中小企业用电代价优惠的徐徐取消有利于节能减排，也有利于行业落伍产能的陶汰、改变产能严厉过剩的局面，我们预期是未来的政策方向（本年部分省份在用电告急的局面下，也已有相应的政策思量）。行业落伍产能镌汰的帷幕若拉开，则对于气头和煤头上风大型尿素企业均构成埋伏利好，大型企业红利状态有望得到改善。
总体而言，天然气代价上调对于煤头尿素上风企业最为有利。从行业自己来看，氮肥需求始终是稳固的，本年低暖和干旱造成了春耕的推迟和化肥贩卖不畅，但是随着气温回升、需求规复，以及7%淡季出口关税将于7月实验，尿素代价已经企稳。我们维持华鲁恒升、湖北宜化“保举”的投资评级，并关注柳化股份的业绩改善远景。 （兴业证券研发中央）
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