东北证券：三网融合变化中的三种投资思路
起首，必要读者明确的是：三网融归并非各类企业的终极融合，也并非网络线路合三为一。恰恰相反，而是电信、广电、互联网重要运营企业在业务上的相互开放，进入对方的范畴，终极都成为全牌照谋划的同类企业，不再有广电、信息、电信名义之分。从而以外貌的“散”到达内涵的“融”的结果，很有些天下大同而其乐陶陶的味道。 我们起重要判断在这个过程中会产生怎么样的未来情况，从而发现投资逻辑、机遇和或有的投资机遇，我们先来看一下现在的几块差别市场的格局大概的厘革。互联网宽带市场中以中国电信和中国联通（600050）为绝对老大，重要上风是他们（包罗中移动）拥有绝大部门的互联网出口带宽。未来大概进入这一市场的企业重要是广电系企业。从物理上讲，广电网络（600831）已经可以或许提供宽带接入，但广电由于缺乏充足的资源泉源和内部现金流积累，网络的口碑不绝不太好，要进入这一市场，未来大规模的筹资去改善网络势在必行。
广电网络市场中，散落在天下各地的有线网络构成了广电体系的物理资源，这一物理网络现在属于广电体系把持，固然资源泉源分散，但主管部门是单一的，在绝大多数地区，广电网络是绝对把持的。而比年来，以IPTV为代表的技能正资助电信企业进入有线电视信号传播市场，这一动作引起了广电体系的严峻反应，好像有“抢跑”猜疑，令广电体系恼火不已。
电信市场中，中国移动、中国电信、中国联通无疑是三大巨头。通过占据固话、移动通话、3G市场的绝对份额形成了鼎立之势。而三网融合之后，重要是广电进入这块市场，对于广电来说，无疑是个巨大的机遇（仅仅一张电信牌照就意味着巨大的市场代价）。让广电进入这块市场，重要是资助广电的发展，由于从资源和资产总量上看，广电和电信不是一个数量级，必须要给予其发展的资源，这块资源就是电信市场的开放。
相识了情况之后，我们可以发现三网融合投资主题的几个告急特性，也就可以循着来订定自身的选股思绪。
1，历程时间比力长。一是试点时间较长，这决定了部门干系受益企业的业绩表现近一两年尚不显着。早期伴随着各个实行主体的投资扩大，由于进入相互的范畴均有差别的投资需求，最早受益的将是和网络建立和改造干系的装备及质料供应商，比如通讯线路、通讯装备、机顶盒、控制软件等等。亨通光电（600487）、复兴通讯（000063）、同洲电子（002052）都是其代表。今后随着财产格局的渐渐形成，竞争重点将转向内容和服务，届时内容生产商、服务软件供应商等将迎来好韶光，华谊兄弟（300027）、北纬通讯（002148）则在这个方向上领跑。我们必要参照这个节奏来思量股票市场上公司的代价型选择和概念性炒作。
2，伴随的吞并重组会比力多。早期广电体系的资产必要整合，而现有的一些小的上市公司作为融资平台的功能大概也会发挥。因此早期广电干系的吞并重组会频仍出现，此中部门会涉及到已经上市的公司，大概带来肯定的市场机遇。而就电信体系来看，早期大概在内容制作上仍旧不会得到太大的政策空间，管理部门也不太大概立刻放开制播权这块从而为广电系的强大留出时间。而到后期，电信系则很有大概通过吞并媒体类公司从而快速进入制播内容市场，而非重新积极别辟流派打造本身的内容生产资产。我们必要关注现在上市公司中广电体系公司大概面临的特殊机遇，电广传媒（000917）、东方明珠（600832）、中视传媒（600088）都大概成为关键融资平台。
3，对于广电的影响比力特殊。三网融合的各个主体出发点差别，相互开放市场之后，究竟上广电的机遇更为广阔，一方面其进入了一个比原先大许多的新市场，另一方面其原有的文化内容方面固然遭遇寻衅和竞争，但汗青积累下来的方方面面仍将使其在相称长时间内保持上风。试想要真正到达三网融合多足鼎立的目标，那么广电系必须颠末一次洗手不干式的强大。因此我们应该偏重于广电体系的公司投资以及内容生产商的投资。前者炒题材，后者则看公司远景，渴望可以或许在不久的未来见到中国的期间华纳。（东北证券研究所）
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