华泰联合：环保产业投资逻辑(荐股)
1、干净财产将传统的环保财产延伸至对产物生命周期的绿色全程庇护，重要包罗末了管理、前端管理和新能源。在代价矩阵中，我们更倾向于判断当前新能源行业属于资源瘾君子业务，传统的环保行业更属于发电厂业务。因而我们在此重点关注末了管理和前端防备中的投资时机。 2、我们守旧预计我国环保财产投资将来5-10 年每年增长10%以上。当前我国环保财产的发展还处于美国70 末-80 年初的水平，2008年环保投资占GDP 比例为1.5%，刚刚到达遏制生态进一步粉碎的水平。3、在环保行业团体快速增长的同时，我们判断环保服务和环保产物在工业范畴用于前端管理的发展空间会最为广阔。环保服务是美国环保子行业中收入占比最大的一项，到达52%，收入到达1600 亿美元。2007 年我国这一比例只有5.7%，收入是美国的4.5%。自2007年开始我国重要用于工业范畴的“三同时”环保投资每年连续增长50%以上，大幅度高于末了管理，这与当前我国环保行业由“末了管理”转向“前端防备”的发展方向相划一。
4、我们判断环保财产的“卖水者”将重要存在于技能突破型和技能服务型两类企业中。我们对技能突破型企业密切关注，更加看好技能服务型企业。财产壁垒进步必将促使企业从单一产物生产向顾问式服务转型，针对客户的题目提供一系列产物，终极到达提供团体管理方案，代表型企业分别为三聚环保、三维丝、万邦达。
5、环保干系公司将会连续上市，成为市场关注热门，我们给予化工/环保行业“增持”评级。当前上市的环保类公司2010 年PE60 倍以上，隐含了对高发展的预期。给予三维丝、万邦达“买入”评级，三聚环保“增持”评级。（华泰团结证券研究所）
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