安信证券：通信设备板块2010年中期投资策略(荐股)
3G 需求不敷：联通3G 发展低于预期重要不是由于联通的市场战略和实行本领的题目，而是由于3G 需求不敷和3G 发展中存在的悖论。固然联通低落3G 门槛、改进套餐布局和加大补贴力度将带来中低端3G 用户的激增；但纵然是月新增3G 用户数到达200 万，本年的EPS 也只有几分钱，2011 年也就两毛左右。真正影响联通代价的是，联通依附WCDMA 的上风在不能携号转网的环境下毕竟能从移动抢到多少中高端用户（尤其是高端），而这取决于3G 需求能否加快增长；关于这点尚存在较大的不确定性。 通讯装备行业存在的不确定性：无线通讯，在2009 年无疑已是运营商投资的高点。光通讯，在2009 年的增量很大来自于3G 网络的建立，本年这块需求会下来；FTTx 是光通讯的终极推动力，但它的历程要取决于三网融合的推进力度。外洋市场，中国企业有望得到更大的市场份额，但同时面对着较大的政策和市场风险。因此，通讯装备行业在下半年也存在着较大的不确定性。卫星导航定位（子行业一）：从国外卫星导航技能的发展来看，卫星导航起首应用于军事范畴，进而其他专业范畴，比年来在斲丧应用范畴发展迅猛；而且，卫星导航在斲丧应用范畴的市场需求远高于专业范畴。在专业应用范畴，由于北斗一代自身的缺陷和出于国家安全的思量，使得卫星导航在我国军事方面的应用不绝处于两难田地；因此，现在国内的专业应用重要照旧地理数据收罗和高精度丈量等。北斗二代的建成，将在军事/国防和涉及国家经济、公共安全的告急行业带来很大的市场机会；但由于北斗二代要到2012 年底才华建成覆盖亚太地域的网络，此前的窗口期内，干系上市公司很难有实质性的机会。在斲丧应用范畴，相比日本和西欧，我国才刚刚开始，正处于发作期；尤其是GPS 手机需求的高速增长，会给干系上市公司带来巨大的机会。
手机贩卖渠道（子行业二）：三大运营商对用户的争取将从三方面给手机贩卖渠道带来毛利率的上升。起首，运营商给予用户资费补贴，可以看作是运营商在帮渠道商做促销；渠道商可以大大加快存货周转速率并镌汰扣头，尤其是在电信和联通的资费补贴社会渠道化后。其次，在3G 期间，差别的机型对应着三种差别制式的网络；卖出一个手机的同时，渠道商就为某个运营商夺取到了一个客户，弱势运营商将因此而给予渠道商贩卖补贴。再有，三种差别制式的竞争还将提拔渠道商相对手机厂商的议价本领，从而进一步提拔渠道商的毛利率。
公司推介：我们看好四维图新和天音控股。获益于GPS 手机需求的发作，四维图新的收入将保持高增长；再加上规模效应的显现，未来3 年其红利的复合增长率将会到达50%。天音控股毛利率提拔的空间还很大，红利增长的弹性更高。（安信证券研究中心）
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