兴业证券：通程控股配股将完善公司主业布局
事故：公司克日发布公告，其通过董事会决定，拟于2010年举行配股召募资金，重要用于家电零售渠道和贸易广场的拓展以及技改，增补活动资金。
点评：
1、根据相干公告，公司此次拟向全体股东每10股配售不高出3股，共计可配股份不高出1.05亿股，拟召募资金不高出6亿元。估算其配股代价在6元左右。公司第一大股东通程团体将全额到场此次配售。
2、召募资金用于主业扩张。公司召募资金将用于零售主业扩张，此中3亿元用于新开门店和老门店的更新改造，包罗在湖南省内长沙及地、县级市新开18家通程电器店，对原有37家通程电器门店举行差别程度的改造升级，新开通程贸易广场红星店和株洲店，改造原有6家贸易广场和百货店；别的3亿元则用于归还银行贷款并增补活动资金。
3、地域家电零售商首脑职位得以巩固。公司现在在湖南各级25个都会拥有门店37家，业务面积近12万平米，09年贩卖额在14-15亿元，净利润近4000万。湖南地域苏宁和国美的门店数目分别在25家左右和20家左右，苏宁的贩卖规模约是公司的70%-80%，国美的贩卖规模约是公司的一半。我们判断将来湖南地域的家电零售市场将重要为通程和苏宁所领导，公司通过此次召募资金投向将完满通程电器在湖南各地、县级市的网络布局，巩固其地域龙头职位。
4、通程贸易广场是公司将来看点。公司此次部门召募资金还将用于通程贸易广场红星店和株洲店的创建，项目总修建面积高出10万平米，公司现在贸易广场网点布局于长沙市副商圈以及地级都会，随着当地都会化率及住民收入程度的提升，这些地域蕴藏着巨大的消耗潜力，公司麓山店、浏阳店的乐成便是印证。另一方面，将百货、超市和家电零售三个业态整合在一起的综合体能满足当地住民多样化消耗需求，在国当地、县级都会正在表现强盛的生命力，我们注意到除通程控股外，步步高、武汉中百等公司也都先后实验此类业态组合，且均取得超预期的筹谋结果，这也使得我们对公司项目的筹谋远景充满信心。
5、红利推测和投资评级。公司2010年一季报净利润同比增长高出120%，业绩预告中期净利润同比增速将高出50%，我们维持此前的判断，即公司正在实现由一家资源性企业向效益性企业的转型，而且这一转型来自于家电、百货、贸易广场、旅店等消耗性主业，将来是完全具备可连续性的。暂不思量此次配股影响，我们维持2010-2012 年EPS分别为0.34元、0.44元和0.58元的推测，维持对公司“保举”的投资评级。（兴业证券研发中央）
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