国泰君安：小商品城三年30%增长可期
预期 2010 年市场增量面积较少，2011 年增量面积较多：2010 年市场收入增量泉源于：三期一阶段五楼，告急为旅游购物中央和生产直销中央，面积73725 平米；三期一阶段中部门商位空置，将选择有品牌的商户入驻，这部门约1000 个左右商店；二期大厅的旅游购物中央将在下半年搬迁到三期一阶段5 楼，此部门面积约1 万平米，将重新招租。2011 年市场收入增量泉源于：三期一阶段五楼整年贡献收入；三期二阶段预计2011 年春节前开业；新篁园市场预期2011 年4 月份开业；一期东扩项目预计2010 年开建，2011 年10 月份前投入业务，约5000 个商位；二期二阶段5 楼国际馆，约5 万平米，将搬迁到国际商贸城三期二阶段1 楼，因此这部门面积将作为画业重新招租贡献租金收入。 房地产业务连续增长可期：2010 年房地产收入告急来自于：杭州嘉和广场剩余20%确认收入；杭州东城印象。2011 年房地产收入告急来自于：荷塘月色项目一期。2012 年、2013 年预计能贡献收益的房地产项目有杭州钱江新城项目；荷塘月色项目二、三期；南昌项目。义乌自由贸易试验区在 2010 年获批的大概性较大，2011 年大股东恒大开辟下属的专业批发市场大概将注入上市公司，为公司2010 年及以后两年的市场发展提供了支持，也为业绩提供了超预期空间。
电子商务网上平台已经在酝酿和创建，为公司发展提供了新的模式；公司在国内也将承袭走出去战略举行扩张，近两年也将开到结果。
公司将来三年可以大概保持 30%以上的复合增速，业绩增长明确，我们看好公司的中长期发展，继承给予公司“增持”评级。预期2010、2011 年业绩0.85 元、1.21 元。按照2011 年业绩，主业1.10 元按照25 倍市盈率，房地产业务0.12 元参考10 倍市盈率，给予目标价28.45 元。（国泰君安证券）
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