国泰君安：医药行业政策利空因素有待消化
2010年1-5月医药制造业表现：利润总额增速到达39.1%，继续保持安稳的增长，在11个卑鄙消耗操行业中位列第7 (前三分别是：文教体育用品制造、纺织业、塑料成品业)。 2010年1-5月医药制造业实现业务收入、利润总额分别为4,149亿、430亿，同比增长28.87%、39.07%；毛利率略升（10年1-5月31.06%，09年1-5月30.67%），贩卖利润率略升（10年1-5月10.36%，09年1-5月9.60%）。从细分行业来看：2010年1-5月化学药制剂业务收入同比增长22.88%，利润总额同比增长33.14%；化学质料药业务收入同比增长22.87%，利润总额同比增长45.76%；中成药业务收入同比增长30.66%，利润总额同比增长23.65%；生物制药业务收入同比增长51.00%，利润总额同比增长75.00%；医疗东西业务收入同比增长30.33%，利润总额同比增长26.76%。
总体来看：医药制造业增幅位于消耗操行业中游，增速安稳；此中生物制药板块表现最为强眼，贩卖收入、利润总额增幅显着高于团体行业程度，化学质料药板块一连2010年以来的高速增长，化学制剂、中药板块表现较为稳固，增幅保持在汗青同期程度。
发改委对于医保目次的代价调解，还未有定论。
在医药行业反贸易行贿的05年8月开始直到2006年底，医药行业团体表现比力低迷，06年利润增速倘佯在0-10%之间，在07年反贸易行贿竣事后，利润增速大幅反弹至50%。因此，如果反贸易行贿开始严酷实验，时间连续1年以上的话，医药行业利润增速也不清除大概会放缓到10%-20%之间。
从长远视角看，医药行业是长期向上、稳固增长的，但是落实到投资上，短期内贬价风险尚不清朗，反贸易行贿即将启动，政策动向大概会放缓行业增长的步调。反贸易行贿的力度和时间长度值得高度关注。我们维持中期计谋的见解，短期老手业大概跑输大盘。（国泰君安证券）
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