申银万国：2010下半年零售行业投资策略(荐股)
城镇化深入引发斲丧市场的重塑：日益深入的城镇化将改变地区经济增长的轨迹，也会改变住民的斲丧模式；本地多数市圈的崛起有望带来斲丧市场的重塑，品牌斲丧品不停向本地中心城墟市聚，快速斲丧品上鄙俚共同演绎渠道下沉的故事，耐用斲丧品出现一连高增长的态势。 中国新兴的零售模式正冉冉升起：中国地区经济的崛起和城镇化加速带来住民斲丧需求和斲丧模式的更替，这将带来中国零售业态的不停变迁，购物中心、奥特莱斯、无店肆贩卖和汽车4S 店的发展，将不停提示投资者零售业态创新的魅力以及所孕育的投资时机。A 股零售迎来业态变迁的迁徙变革期：如今A 股零售出现了以下几个发展倾向，超市百货化、百货购物中心化、购物网络化以及地区零售渠道的下沉化，这些趋势都阐明白零售并非是刻舟求剑的传统行业，跟随经济和需求变革的步调，零售开始进入一个以斲丧者需求为导向的市场化竞争的行业。
看好城镇化中业态厘革的领跑者：保举友阿股份（奥特莱斯）、通程控股（渠道下沉和业绩拐点）、百联股份（业态创新）和大厦股份（汽车4S 店），看好地区零售商银座（地区把持）、重百（整合效应）、合百（红利周期）和鄂武商（业绩改善），长期看好苏宁（零售王者）、小商（内生提价）、大家乐（乐成扩张）和中百（服从提升）。
下半年用时间换空间的角度看，优质股票仍有20-30%绝对收益：零售商如今10 年PE 约莫为25-30 倍，处于汗青匀称水平，随着后三季度业绩的迟钝回落，超额收益的空间在缩小，未来六个月的时机来自年底前的估值切换，优选2011 年估值低于20 倍的零售商。从股价表现特点来看，大市值品种防御、小市值股票打击。
零售商中报业绩仍有亮点：业绩增长高出50%的有－兰州民百96.1%、通程控股68.1%、苏宁电器59.2%、友阿股份50%；业绩增速在30-50%的有－合肥百货46%、新华百货45%、大厦股份38%、豫园商城36.1%、银座股份35%、重庆百货34.4%、鄂武商和成商团体30-31%。（申银万国证券研究所）
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