申银万国：交通运输板块防御性品种当道
特殊话题：根本办法行业的资产注入变乱。本周大秦铁路公开增发方案的过会、山东高速公布资产注入预案，再加上市场不停想象的上海机场等公司，根本办法行业近几年来资产注入变乱云集。市场等待资产注入，每每是渴望公司：（1）一次性增厚业绩；（2）消除关联交易业务和同业竞争以提升估值；（3）开发新的业绩发展点。然而由于根本办法的行业特性，每每成熟资产的收购代价高、发展性较差，自制资产的短期红利性又不强。从近来反复资产注入变乱中已经可以看出，短期增厚多、长期发展性又好的资产注入方案是比力难实现的；只有部门刚通车不久、路网位置精良的公路资产（如五洲交通收购的坛百高速）可以到达这一目的。因此，投资者应该更为理性地对待这些变乱性时机。航空：看好，保举中国国航。大盘快速回落，航空行业正常补跌。我们继承看好，航空业向好的大趋势并未改变，三季度旺季即未到临，两舱票价的上调都将成为股价体现的催化剂。
铁路：看好，长期保举铁龙物流、短期防御性设置大秦铁路。本周大秦铁路超额收益高达10%，除了增发过会的利好刺激之外，最重要缘故起因是无论从PE、重估代价或是分红收益率等各个角度来看，股价已经非常自制、在现在的弱市中具有充足的安全边际。铁龙物流搭上了近来的“补跌”末班车，较最高点下跌了25%，开释了大部门风险，我们依然长期看好。
机场：看好。机场作为配套航空的斲丧服务类企业，长期增长稳固，估值已经回到汗青低位，中期确定性收益。保举厦门空港，上海机场，深圳机场，白云机场。
公路：中性。固然近期市场避险感情浓厚、对高速公路板块的关注度进步，但是我们依然对行业维持中性评级。除了反复夸大的分流、限期等根本面因素外，公路现在相对估值不具吸引力是最告急的缘故起因。现在公路相对大盘的估值溢价正处于0 附近的阶段性高点，因此单从估值角度判断我们以为行业尚未跌到底，防御性不敷。
港口：中性。看好增长潜力大，空间广阔的中小港口。唐山港上市后发起低位参加，关注北海港代价回落伍，大概重新启动资产注入的时机；中期保举深赤湾，作为国内第一家具有潜力的船埠运营商，代价被低估。
航运：中性。行业未来3 个月存在诸多不确定性因素。中国出口退税政策调解对外贸数据的负面效应大概滞后到7 月份体现；现在西欧经济体经济复苏态势放缓，5、6 月份因补库存而大涨的集装箱运输代价大概会因补库存力度的降落而出现回落；钢厂在供求两头的挤压下繁殖的连续观望感情对于铁矿石运输的影响负面。（申银万国证券研究所）
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