国泰君安：证券行业中期业绩总体符合预期
7.4-7.9，沪深300指数大幅上涨4.46%，券商行业上涨2.01%；弱于大盘。参股券商上涨3.94%，同样弱于大盘。 经纪业务：本周日均股票基金成交额为1126亿元、环比增长4.6%。2010年以来，市场日均股票基金成交额为1900亿元。本周日均换手率0.87%、较上周增长5.83%。流畅市值为13万亿元、较上周增长4.8%，换手率与流畅市值的提拔为本周交易业务额增长的紧张因素；承销业务：本周完成4单IPO发行，召募资金25.5亿元，上市券商中华泰、国元均有项目完成；创新业务：本周融资融券规模实现快速增长，制止7月9日，融资、融券余额分别为18亿元与0.22亿元，分别较上周末增长20%与50%，本周融资买入额合计6.3亿元，较上周增长63.4%，占本周通例交易业务的0.11%。股指期货本周累计成交额达1.6万亿元，占现货交易业务的241%。股指期货建立以来成交额达12.4万亿元，日均成交额2170亿元，占现货交易业务的136.4%。行业与公司动态：本周上市券商公告6月及上半年策划数据。广发、海通中期业绩下滑20%-25%左右，符合预期，宏源同比增长40%，好于预期，东北中期业绩下滑77%、长江证券业绩下滑23%，低于预期。从净资产厘革看，海通、宏源、华泰等券商有所下滑或增长幅度显着小于净利润贡献规模，表现出公司在市场指数大幅下跌的过程中，可供出售金融资产规模缩水显着。本周中信证券公告将对中信金通增资22亿元，表明公司直投项目储备丰富。
投资战略： 2010年下半年，行业仍面对着经纪业务价跌量缩、自营收益率为负的风险，而下半年的同比基数更高，因此，整年来看，业绩同比降幅有进一步扩大的趋势。若市场重心不继续大幅下移，行业团体业绩降幅将在30%左右。融资融券和股指期货推出以来虽快速增长，但贡献远低于预期，陪伴着管制渐渐放松，两者将步入发展的快车道。但较低的基数决定了它们在规模上仍需履历长时间积累过程，短期内还不具备显着贡献业绩的大概。基于行业转型的逻辑，我们以为，券商股仍不具备团体性的投资机遇。
公司保举：遵照安全性与发展性的选股标准，我们以为在颠末大幅调解后，中信、海通和国元等的PB已远低于2倍，处于汗青底部地区，安全边际已高；从发展性来看，中信、海通和广发等大券商的创新上风已开始显现出来。首推辽宁成大，维持对中信、海通、国元和广发的保举。（国泰君安证券）
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