华泰联合：南玻A太阳能业务渐入佳境
事故：公司公布2010 年中期陈诉，上半年实现业务收入34.05 亿元，同比增长64.85％；利润总额8.29 亿元，同比增长165.82％；归属于上市公司股东的净利润6.36 亿元，同比增长143.51％，EPS0.31 元，符合预期。点评：
（1）、分产物看，平板（浮法）玻璃实现收入15.89 亿元，同比增长75.6％，毛利率37.56％，在原燃料资本大幅上升的环境下，红利本事强于预期；工程玻璃实现收入9.51 亿元，同比增长11.54％，毛利率29.54％，多年来初次低于30％，体现了上游原质料－浮法玻璃代价上涨带来的负面影响，低于预期程度。
（2）、精致玻璃和陶瓷业务实现收入2.47 亿元，同比增长18.64％，毛利率27.63％，固然同比降落6.75 个百分点，但比09 年下半年上升3.41 个百分点，体现出复苏迹象；太阳能产业在光伏电池需求强劲、多晶硅大规模投产的拉动下，实现收入8.70 亿元，同比大增313.17％，固然毛利率降落15.93 个百分点至28.20%，但这重要是由于多晶硅及电池毛利率低于之前的重要产物－超白压延玻璃所致。
（3）、浮法线改造、工程玻璃和多晶硅扩产等项目顺遂推进，新增吴江两条浮法线项目（600T/D 和900T/D），预计2011 年下半年建成，届时公司浮法玻璃产能将增长约50 万吨，总规模到达250 万吨左右。
下半年将进入规模化生产的项目有成都120 万平米镀膜中空玻璃、46 万平米TCO 导电玻璃、60MW 硅片和50MW 电池，拉动工程玻璃和太阳能业务收入凌驾上半年。预计整年实现浮法玻璃收入32 亿元，毛利率30－33%；工程玻璃收入25 亿元，毛利率30％；太阳能业务收入20 亿元，毛利率25－26％（以上收入猜测均不思量分部间相互抵消）。
（4）、维持2010－2011 年0.61 和0.79 元的EPS 猜测，对应的动态PE 分别为18.8 和14.5 倍。公司主营的Low－E 节能镀膜玻璃和太阳能产业将来发展远景广阔，将推动公司业绩一连增长，维持“买入”评级。（华泰团结证券研究所）
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！
页:
[1]