平安证券：山西汾酒业绩快报点评
事项： 山西汾酒7月20日发布业绩快报，2010年上半年共实现营收16.1亿元，同比增长47%，归属母公司净利润3.34亿元，同比增长44.9%，每股收益0.77元。安全观点：
1.中期EPS0.77元略低于0.8元的市场预期，二季度费用确认力度应在加大。据公告数据推算，2010年第二季度，山西汾酒营收同比增长19.7%，表明公司业务发展良好，与我们判定符合；当季归属母公司股东净利同比降落1.5%则表现，公司费用力度在加大。
2. 看好发展空间，维持“剧烈保举”评级。借助管理改善契机，山西汾酒正走在代价回归的路上，业务和净利润增长空间大，股价也有翻倍的潜力。我们预计，2010-2012年，山西汾酒EPS分别为1.19、1.8和2.51元，动态PE分别为38、25和18倍。维持对公司“剧烈保举”的评级，并提示投资者把握股价回调带来的投资时机。（安全证券研究所）
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