华泰联合：世联地产收购武汉经天纬地兴业公司点评
公司 31 日发布公告，以2400 万元收购收购武汉经天纬地兴业地产经纪有限公司100%的股权，该公司2009年业务收入为2854 万元，公司本年3 月收购了青岛济南信立怡高物业顾问有限公司，两家被收购公司09 年业务收入合计为1.02 亿元，占公司09 年业务收入的比值为10%，以守旧20%的增长率及23%的净利润率盘算，两收购项目本年度将可为公司贡献归属母公司净利润1573 万元，增厚公司EPS0.07 元。我们不绝以为公司在天下性外延扩张中收购将是有效增补当地贩卖本领不敷的有效方式，而收购本领的一连性和可收购资源的获取性将是关键的决定因素，如今公司在外延收购上体现出的刻意和结果非常积极，可部门消除投资者对收购模式可一连性的担心。 公司如今拥有的35 个分公司，此中大部门新设立的分公司已根本度2 年的过渡期进入首个劳绩期，公司本年对北京、天津、西安、合肥、南京、广州、武汉7 个都会举行都会升级，本年预计将有多家分公司实现收入大幅增长，从分公司的成熟周期分析，公司将在今明两年迎来首个天下性扩张的业绩劳绩期，多个外地分公司业绩初次实现的大幅增长将可有效对冲公司珠三角地区受调控影响带来的业绩发展压力，推动公司团体业绩大幅提拔，从而保障公司今明两年的业绩贡献。在增长公司本年新收购两家公司青岛信立怡高、武汉经天纬地兴业归并收入以及上调合肥、西安、武汉、天津分公司10 年营收推测后，我们上调了公司10、11 年业绩到0.9 元和1.25 元，由于公司大量外地分公司开始进入业绩劳绩期，外延式扩张出现出一连性，且颠末上一轮的股价调解公司估值已经从近50 倍PE 附近回落到如今的34X 左右，思量公司比年的高发展性及在A 股市场特殊的商业模式职位，如今估值已进入相对公道地区，本次上调公司评级至增持。（华泰团结证券研究所）
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