国泰君安：金宇集团疫苗业务将重回增长
公司业绩09 年业绩体现为收入降落，毛利率上升。生物成品、房地产、纺织等三大主业收入都有降落，营收降落16%；由于房地产毛利率上升，综合毛利率进步1.9个百分点；净利润6647 万元，降幅小于收入，降落7.9%。 公司生物成品近两年收入降落。由于猪蓝耳疫苗的代价降落，金宇团体疫苗业务收入自07 年之后一连两年降落，09 年由于入口助剂本钱上涨，毛利率也出现降落。公司定增方案将启动公司疫苗业务新一轮增长。公司客岁公告了非公开增发预案，操持以不低于8.08 元/股发行不高出5000 万股，召募资金不高出3.7 亿元。此中悬浮造就项目将使疫苗产物到达风致提升、本钱降落的双重结果，将使公司的疫苗产物领先行业2-3 年，进入新一轮的增长。
公司地财产务稳固，羊绒业务不再拖累红利。公司将地财产务作为第二主业，将来操持适时持有优质商业物业，获取稳固的现金流；公司的羊绒业务汗青包袱已经根本处理处罚干净，预计2010 年将实现红利，不再对公司的红利形成拖累。
我们给予公司审慎增持评级，目标价12 元。我们对金宇团体2010-12 年EPS 推测为0.39/0.49/0.61 元，对疫苗、地财产务分部估值，目标价12 元，“审慎增持”评级。（国泰君安证券）
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