平安证券：国投电力电厂盈利参差不齐
8月5日国投电力公布了2010年中报业绩。公司2010年1-6月实现业务收入约69.4亿元，较客岁同期增长48%；实现归属于母公司净利润约1.1亿元，较客岁同期增长约1.47亿元。陈诉期内公司实现每股收益约为0.055元。观点：
1. 公司同比扭亏重要得益于电力需求回升。公司多数电厂位于中西部省份，履历了2009年初使用小时剧幅下滑，和2010年强劲反弹的过程。因此2009年上半年公司业绩基数较低，而2010年上半年根本规复到了行业均匀水平。别的，剔撤消国投津能，我们推测2010年上半年公司其他电厂煤价总体涨幅小于市场均匀涨幅，这也为公司扭亏提供了条件。
2. 电厂红利七零八落，国投津能拖累业绩。剔撤消国投津能，公司其他电厂的使用小时回升带来的收入增长高出了煤价上涨带来的本钱增长，总体红利状态有所改善。国投津能的煤炭本钱过高，严峻拖累了公司业绩。别的，我们推测广西和云南火电厂的红利在陈诉期内同比大幅改善，重要受益于水电少发。甘肃靖远二电煤价涨幅也较高。
3. 水电比巨大幅提拔，预计将在三季度业绩中显着发挥上风。公司客岁底收购的大股东资产中，业绩最为良好的是云南大朝山和四川二滩两部分水电资产。上半年由于重要是枯水期，因此水电对团体业绩贡献不大。此中我们推测大朝山由于来水大幅镌汰，大概业绩同比下滑。进入三季度丰水期后，预计两部分资产将会大幅贡献业绩。
4. 上调为“保举”评级。预计公司2010年和2011年EPS分别为0.3和0.36元/股，现在股价分别对应PE为25倍和21倍。现在PB约为1.7倍。公司部属电厂始终存在“硬伤”资产：2009年公司广西北部湾电厂巨亏拖累公司业绩，现在新收购的国投津能红利状态亦有待观察。但基于公司现在PE和PB估值均低于行业均匀水平，且部属二滩的发展空间巨大，我们上调公司投资评级由“中性”至 “保举”评级。（安全证券研究所）
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