安信证券：柳工产品多元化、国际化战略明确
工程机器行业增速虽将回落，但将来两年仍将一连发展。我们以为固定资产投资对工程机器的后续拉动以及房地产行业的回暖是行业本年以来增长较快的告急驱动因素，预计下半年虽增速回落，但仍在25%-30%之间；来岁开始国内需求增速虽有大概回落，但出口复苏以及都会化进程的影响下，将来两年的增速将维持在20%以上。 产物销量全面增长的同时结构也将优化。克制8 月尾，公司收入高出110 亿元，同比增长60%，此中装载机的占比降到60%以下。从发展趋势来看，产物结构优化的趋势非常显着，发掘机、起重机的占比将提升。我们预计：公司装载机整年增长40%，将来两年则在10%左右；发掘机本年增长100%，将来两年年均增幅在40%左右；起重机整年增长将在90%以上，固然将来2 年竞争将加大，但增幅在25-30%之间；压路机本年增长50%，而随后两年的增长在15%左右。公司战略明白、策划妥当，将来公司产物及产能均有大概进一步扩张。我们以为公司策划妥当，如果将来行业出现颠簸其对公司的影响相对较小。别的，公司战略明白、管理本领较强、营销网络体系完满，在将来竞争加大的情况中胜出的大概性较大。公司将来两年将继续以工程机器为主导财产，不太大概向别的行业扩张，但在此期间将通过募投项目扩大产能及配件制造本领，并进一步丰富工程机器产物系列。而且不扫除在更长的时间里，公司通过收购等情势向别的机器产物扩张的大概性。
增持-A 的投资评级。假设公司本年底完成增发，预计公司2010-2012 年完全摊薄后的EPS 分别为1.96 元、2.15元和2.68 元，净利润的复合增长率在35%左右(来岁这一增长率将降至19%)，按2010 年15 倍动态市盈率盘算，公司公道股价约莫在29.5 元左右，给予增持-A 的投资评级。（安信证券研究中心）
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！
页:
[1]