东方证券：化工部分子板块转机出现(荐股)
变乱：8 月26 日起国务院构成6 个督查组，对18 个重点地区举行节能减排专项督查。这18 个重点地区包罗：河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、浙江、山东、河南、湖南、广东、广西、海南、四川、贵州、青海、新疆。现在各地纷纷出台对高耗能行业举行处罚的电价步调。
我们的观点：
节能减排核查大概引起部分化工产物供应偏紧。如下表所示，2010 年1-6 月，化学质料及化学制品制造业累计用电量同比增长20.56%。现在江苏、浙江、山东、河北、云南等地都已经向本地化工企业下达了限电关照，我们以为如黄磷、氯碱等高耗能子行业，以及如氮肥一样平常产能大量过剩，且掉队产能较多的子行业会受较大影响。
我们以为随着节能减排的进一步推进，将推动氮肥、电石、PVC 以及黄磷代价的稳步上涨。
1、节能降耗或将给氮肥带来一个迁移转变的良机。我们以为各人忽视了本次节能降耗对氮肥的影响。氮肥由于产能大量过剩等缘故原由，代价不停受到压抑，我们以为本次节能降耗将会给氮肥带来一个迁移转变的良机。
由于产能大量过剩，部分企业生产装备老化、能耗高，氮肥在一些省份成为节能降耗的第一批动手目标：河北地区部分氮肥中小企业已经停产或减产，而山东地区也操持在近期对辖内氮肥掉队产能举行限电。受此影响，氮肥代价触底反弹，维持稳中有升的态势。
我们以为从短期来看，在出口拉动和节能减排所带来的中小产能减产或停产的双重作用下，尿素代价将维持痴钝爬升的局面。思量到之前两年由于天气缘故原由，淡储的经销商均受遭受了肯定丧失，我们判断本年淡储的力度不会很大，若届时天气情况良好引起需求繁茂，由于经销商手中存货不多，则生产企业将是本次代价上涨的最大受益者。
我们判断山东地区尿素代价将在来岁春耕之前涨到 1700 元/吨-1800 元/吨左右，若天气情况良好，则来岁春耕时尿素代价将进一步上涨；若天气情况重复2010 年的情况，则很大概引起粮食代价上涨以及国家加大农业补贴，进而也会推动尿素代价的上涨。
而从长期来看，国家的节能减排政策只会越来越严，镌汰掉队而且过剩的产能会是一个一定的选择。若将尿素的规模产能界说为年产30 万吨合成氨、50 万吨尿素的话，根据我们的不完全统计，国内规模以下尿素企业产能应该在1149.5 万吨以上。若天下尿素产能以6000 万吨计，则规模以下尿素产能应该在20%以上，我们以为在节能减排的压力下，这部分产能将被限定，以致关停。这将大大缓解国内尿素产能过剩的局面。
别的，由于国内的天然气供应在未来一段时间内仍旧会保持偏紧的态势，气头尿素企业将面对气源不敷和天然气代价进一步上涨的夹击，我们以为从长期来看，气头尿素企业的上风将逐级消散。
分析以为国内具有资源上风和地区上风的煤头尿素企业将受益。华鲁恒升现有 150 万吨的尿素产能，而湖北宜化将少数股东权益收回之后，尿素权益产能在210 万吨左右。若按15%所得税率盘算，尿素代价每涨100 元，对应华鲁恒升（未评级）业绩弹性为0.26 元，对应湖北宜化（未评级）业绩弹性为0.33 元。
2、氯碱和电石作为化工行业的耗能大户，将是本次节能减排的重点对象。2010 年1-6 月份，氯碱和电石耗电量分别同比增长27.77%和44.21%，共计耗电468.1 亿千瓦时，占化学质料和化学制品制造业耗电总量的29.35%。
根据国家统计局发布的 2009 年各省、自治区、直辖市能耗指标情况来看，氯碱及电石的生产大省：新疆、宁夏、内蒙古、青海等地的各项指标均偏高。
而根据国家统计局 2010 年9 月2 日发布2010 年上半年各省份单元GDP 能耗低落情况来看，除内蒙古外，新疆、宁夏、青海的单元GDP 能耗均有差别水平的上升，上升幅度分别为3.07%、7.2%和7.53%。我们以为在如许的配景下，新疆、宁夏、青海等地的电石和氯碱企业将碰面对很大的节能减排压力。
我们以为在此情况下，英力特（完全自给）等电力自给率较高，能耗较低的龙头企业，以及新疆地区拥有自备电厂的大型PVC 和电石生产企业将受益。我们估算，若PVC 市场代价上涨100元，则对应英力特（未评级）业绩弹性0.08 元。
3、黄磷的代价上涨将会连续较长时间。6 月份至今，黄磷代价一起走高，固然本年上半年黄磷耗电量增速不高，但是15000 度/每吨的高耗电量决定了黄磷一定是节能降耗的重点之一，再思量到冬季属于传统的枯水期，失去了低资源的水电供应，黄磷生产企业的生产资源将继承增长，现在云南、贵州地区已经感受到限电对生产造成的压力，我们不清除之后湖北地区黄磷生产企业也会受到节能减排影响的大概。我们以为本次黄磷代价的上涨将会维持较长时间。
现在，磷矿石重要会合在北非，北美（佛罗里达，卡罗莱纳），中国和前苏联地区。而未来的新增量则重要会合在中国和摩洛哥。此中摩洛哥的OCP 公司是举世最大的磷矿石出口商，其出口量在1000 万吨以上，占举世贸易量的30%以上。近几年磷矿石资源的稀缺性渐渐显现，由于认识到了磷矿石的资源性，OCP 公司在2007 年开始改变自制出售磷矿石的计谋。
而从中国对待稀土的态度来看，我们有来由信赖中国将真正动手掩护自身资源。因此，从长期来看，国内磷矿石和黄磷的代价也将呈上涨态势。由于黄磷代价的上涨，一定会推动磷酸盐代价的上涨，我们以为兴发团体（未评级）等投资于具有资源上风的磷酸盐企业将受益。（东方证券研究所）
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