安信证券：人民币升值利好航空股
1.中国民航谋划效益继续创汗青同期新高。2010 年8 月预计我国航空业红利56 亿RMB，同比增长200%。8 月航空公司毛利率大幅提升至30.7%，同比提升9 个百分点。8 月航空主业红利水平大幅逾越07 年同期，创汗青同期新高。 2.航空运量需求继续出现同比大幅提升。2010 年8 月中国民航运输总周转量同比增长23.7%,环比增长为4.4%，此中国内、国际和港澳地区航线RTK 同比增长17.3%、37.6%、7.5%，环比增长3.9%、5.6%、3.8%。国内航线客运周转量同比提升18.6%，环比提升3.3%；国内货邮周转量同比提升9.7%，环比提升8.0%。国际航线客运周转量同比提升33.7%，环比提升5.2%；货邮运输周转量同比提升40.1%，环比提升5.9%。港澳地区航线客运周转量同比提升11.5%，环比提升5.0%；货邮运输周转量同比低沉4.6%，环比低沉0.3%。3.需求增长大于航空运力供给。8 月尾中国民航运输飞机1559 架，同比和环比增14.4%和1.23%。三大航的飞机日利用率保持较高水平，需求茂盛保持了较高的客座率。
4.航空运营服从同比大幅提升。2010 年8 月中国民航客座率同比有较大的提升。8 月全民航客公里收入0.70 元，同比提升16.9%，环比进步1.4%；吨公里收入6.01 元，同比进步16.0%，环比进步0.4%。
5.机场在箱体震荡市中具备防御性。机场业绩稳固，增长确定，而且资产负债率低，由于航空业处于景气周期，受宏观调控影响较小，在震荡市中体现相对防御性，未来有望继续得到超额收益。
6.人民币稳固升值将给股价体现提供催化剂。2010 年整年人民币对美元升值将到达2-3%，未来两年每年升值将到达3-5%。对于美元负债占大头的国内各大航空公司来说，将带来可观的汇兑收益。
7.风险提示。安全变乱、高铁打击、航油代价大幅颠簸
8.行业评级及投资计谋。随着空难等利空因素渐渐出尽、航空公司上半年及第三季度的良好业绩，将会渐渐被市场承认。受国庆长假、世博、亚运会等因素的刺激，三季度业绩将到达峰值，四序度业绩同比提升也是大概率变乱。我们保举行业根本面趋势向上，具备高贝塔航空板块。（安信证券研究中心）
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