兴业证券：中国南车股权激励草案点评
中国南车9 月27 日发布董事会公告称审议并通过了公司股票期权筹划（草案），公司初次拟授予3674万份股票期权，授予对象包罗高级管理职员、焦点技能专家和专业技能骨干共328 人，该股权鼓励筹划有用期为7 年，自授予日起满两年后，在满足行权条件下分三期行权，行权代价为每股5.43 元，行权条件是第一批、第二批和第三批股票期权见效前一年度扣除非常常性损益后的加权匀称净资产收益率水中分别高于11.0%、11.5%、12%，且高于偕行业标杆公司对应年度75 分位置程度，同时见效前一年度业务收入年度增长率不低于25%（高于授予业绩条件），且不低于偕行业标杆公司75 分位值程度。我们以为该股权鼓励筹划覆盖面较广，除授予8 名高管人均18 万份期权之外，更是授予320 名中高层管理职员、焦点技能专家和专业技能骨干人均11 万份的期权，在国有体制下，云云大规模的股权鼓励将进一步使得公司高级管理职员和关键员工的长处与公司长处和股东长处精密接洽在一起，有用吸引人才和引发员工的工作热情。公司07-09 年的扣除非常常性损益后的加权匀称净资产收益率分别为13.9%、13.5%和8.8%，基于公司未来几年处于高速增恒久，利润加快开释，两年后该指标到达见效条件大概性较大，最为难得的是公司设置了业务收入增长不低于25%的条件，表达了公司对2012 年之后企业恒久增长的信心，同时在如今的股价上推行股权鼓励进一步表达了对未来股价的信心。我们以为在企业高速发展的关键时期通过该股权鼓励筹划有利于公司进一步进步管理服从，加快生产和研发进度，由于干系的财政费用相对于未来几年的红利来说占比力小，暂不调解公司的红利猜测，维持公司2010-2012 年的EPS 为0.28 元、0.4元和0.47 元，对应的PE 分别为19 倍，13 倍，11 倍，思量到公司行业龙头职位和高度确定的发展性，继续维持“剧烈保举”评级。（兴业证券研发中央）免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！
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