华泰联合：水泥估值修复将继续(荐股)
节日前后，京、津、冀地区水泥代价广泛上调10－30 元/吨，代价上调紧张缘故因由是受限影戏响。河北省限电情况与其他省份有所区别，针对小水泥厂限电比力严厉，限电期间小厂根本都处于停产状态，；而对大型企业影响相对有限，仅有三四天的停产情况。小厂固然规模小，但是数目较多，因此对京、津供给量淘汰，使代价出现上调。 预计限电在冬季到临前将连续，加上大部门地区进入施工旺季、本年镌汰落伍指标落实，以是四序度水泥代价有支持，部门地区将继续上涨。我们判定来岁水泥供需形势也不差：固然新增产能较多，但镌汰落伍的力度很大，有效淘汰了净增长产能，我们测算10％的需求增长就可以消化掉新增产能的压力，而在固定资产投资维持20％以上增长、保障房建立力度加大配景下，10％以上的水泥总产量增长是很大概实现的。现在还不能做出来岁红利猜测上调的判定，因此四序度水泥股股价的推动力还是来自估值修复。现在水泥行业主流公司2010 年PE 在17 倍左右，沪深300 约为14-15 倍，全部A 股约为17 倍。我们估计水泥股估值顶部地区在本年的20 倍PE 左右，因此股价尚有上升空间，但不会很大。维持对水泥行业“增持”评级。我们发起现在可以超配水泥股中受益于地区需求繁茂、限电涨价及并购整合预期剧烈的上风品种。重点保举公司排序：海螺水泥、太行水泥（金隅股份）、青松建化、天山股份、亚泰团体、塔牌团体、祁连山。（华泰连合证券研究所）
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