华泰联合：河南电解铝减产18万吨点评
变乱： 为实现“十一五”节能目的，遏制用电量过快增长，河南省克日召开集会，要求在以后3 个月进一步强化对电解铝、钢铁、水泥等行业用电量与产能调控。此中要求对160 千安及以下铝电解槽实行停产检验，对180 千安至300 千安的铝电解槽，按30%实行轮休。如许，后3 个月全省将限定电解铝产量18 万吨，压减用电量25亿千瓦时。点评：
我们以为，电解铝生产第一大省河南的此次办法是继本年8 月，工信部公布了18 个工业行业镌汰落后产能名单后的具体实行和摆设，符合预期。然而，正如我们在此前陈诉中指出的，此次政策固然有利于节能减排、优化产能结构，但对改变现在电解铝产能过剩的大格局还是作用有限的。起首，相比天下高出2000 万吨的总产能，以及河南省高出450 万吨的总产能，此次镌汰总量占比不大；其次，本年以来符合节能减排要求的新产能仍在连续投产；别的，近期铝价上涨也增长了产能镌汰实行的难度。
然而，短期来看，由于市场对量化宽松政策预期加强，加上美元近期大幅走软，活动性伸张再度催生了市场对抗通胀的有色金属等大宗商品的偏好。在这种配景下，金融属性再次成为代价上涨的焦点因素，而供应过剩水平的淘汰又会进一步弱化根本面临铝价上涨的限定，刺激市场的做多热情，从而短期推高铝价。
落实到国内A 股市场，思量到此次产能调控告急针对300 千安以下的铝电解槽，因此受连累或将告急是本地小型企业，对A 股大部分电解铝类上市公司则是间继续益的。而拥有煤炭资源和自备电厂的电解铝企业预计将受益最大，对此我们告急保举拥有煤-电-铝一体化财产链的焦作万方，预计2010-2011 年的红利推测为：0.77、0.93 元/股，给予“增持”评级。（华泰团结证券研究所）
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