安信证券：徐工机械深度分析报告
由于房地产新开工面积仍保持较高增速，中小都会建立方兴未艾，寻常制造业向中西部转移，地域经济规划带来建立高潮，国内工程呆板行业增长仍旧有其内涵驱动因素。新兴国家增长敏捷，其需求特点与我国产物性价比相匹配，预计2011-2012 年工程呆板行业的出口有望显着改善。根据固定资产投资与工程呆板需求模子测算，我们预计2010-2012 年工程呆板年复合增长率为14.82%。 公司业务发展战略可以概括为：保持龙头、强化底子、提拔新品。起重呆板业务可谓树大根深，由技能、管理、品牌构筑的核心竞争力短期内难以被逾越。压实呆板行业会合度较高，公司位居第一相对稳固。铲运呆板将市场占据率有肯定提拔空间，公司也具有相干力气。公司路面呆板技程度术国际领先、国内排名第一。混凝土呆板属于新品，如今增速远高于行业匀称程度，独立运营后，市场份额有望到达15-20%。未来底子件是巩固和提拔竞争力的关键，子公司将成为质量上乘、技能领先的液压体系集成商。核心竞争力分析：公司具有“担大任，行大道，成大器”的文化氛围，这是成绩百大哥店的根基地点。公司技能研发体系以保持技能领先上风，实现自主创新为目标。公司收入规模举世排名第九，名符实在。公司红利本领较为突出。完备的产物系列有助于团体的平衡发展，策划妥当，应收帐款占比最低。
募投项目全面提拔公司团体力气：研发类项目旨在全方位追赶国际先辈程度。主机类项目：打造和强化龙头产物系列——全地面起重机、大型履带式起重机、混凝土呆板。关键零部件类项目将全面提拔底子件程度。信息化类项目大幅提拔公司软力气。
团体后续资产注入值得等候，引进团体战略投资者在体制、鼓励、市场方面一举三得。
预计公司 2010-2012 年EPS 分别为2.44、3.07 、3.87 元，三年净利润的复合增长率为24.5%。10 月11 日公司收盘价为40.49 元，我们按照2011 年15 倍PE 对其估值，公道股价为46.05 元。按照DCF 估值模子得出每股代价为46.76 元。相对和绝对估值的均值为46.4 元，给与“买入-A”的投资评级。（安信证券研究中心）
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