国都证券：好当家海参和海蜇驱动未来2年业绩增长
1、10年捕捞量将创新高，提升整年业绩。公司现在拥有围堰海参养殖海疆2.6万亩，海参养殖海疆面积不是业内最大。但围堰养殖单产水平远高于底播养殖单产，公司的实际产能是业内最大。公司部门围堰养殖单产是公司匀称水平的3倍，固然促成单产高的缘故起因很多，但阐明匀称单产仍有提升空间。06年、07年公司的捕捞量均凌驾1000吨，公司07年开始大规模投苗。理论上09年至10年是公司产能会合开释年， 09年受代价影响，捕捞量降落。10年至11年原有产能会连续开释，捕捞量将创公司汗青新高。10年业绩增长将重要由海参销量增长支持。上半年投苗资本结转造成毛利率降落，预计下半年捕捞量增长后毛利率有所回升。 2、新增1万亩养殖海疆，11年海蜇产能开释。公司正在建立1万亩养殖围堰，预计11年6月大坝可以或许合拢。新增围堰养殖海疆略深于现有养殖海疆，仍然可海蜇和海参混养，乃至还可分三层养殖：顶层海蜇、中层对虾、底层海参。围堰建成后会起首投苗养殖海蜇，11年可以产出，如果投海参大苗则12年可捕捞贡献业绩。3、海参产能规模领先上风将会连续。公司在新增万亩海参围堰养殖产能同时，还举行原有虾池精改，09年已改造6000亩，10年将继续改造6000亩，改造后单产水平有明显提升。公司另有约9万亩苏山岛底播养殖海疆待开辟，海参产能仍有巨大扩张空间。现在受天然条件、养殖技能、资金等多方面缘故起因现在还未开辟，但资源代价不容忽视。
4、改建育苗产能，产业链完满。公司每年海参投苗需求量较大，公司固然有海参育苗产能，但仅能满意现有投苗量的20%。公司正在改造7.6万立方米的育苗水体，预计11年3-4月可以完成，11年育苗，12年可产出，满意产能扩张的需求。总体看新育苗产能达产后，公司自有育苗产能仍低于养殖投苗需求量，育苗产能有继续扩张须要性。
5、预计10年业绩增长88%，EPS 0.22元。预计公司10年EPS0.22元，11年EPS0.35元，对应10月8日收盘价的10年动态PE63.9倍，11年动态PE40.3倍，给予公司“短期_保举，恒久_A”的投资评级。（国都证券研究所）
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