安信证券：招商地产资金充裕 业绩增长可期
前三季度业绩良好。前三季度归属于母公司全部者净利润同比增长48.5%，每股收益0.83 元，符合预期。 三季度贩卖大增，资金充裕。期末账面资金109 亿元，为汗青最高水平；占总资产的比重为20%，为汗青较高水平。1-9 月份贩卖商品收到现金98 亿元，此中三季度40 亿元，高于一季度和二季度。前三季度谋划性现金流负值较上半年增速放缓。现在未付土地款应在10 余亿元左右。公司资金压力不大。业绩增长可期。公司产物具有良好的品牌效应，苏州小石城、广州金刚山、蛇口兰溪谷等项目取得良好的贩卖业绩。期末预收账款97 亿元。预计四序度将继续加大贩认真度，积极实现整年贩卖额目标150 亿元。今来岁开发进度方面预计将以保持未来业绩连续增长为目标。这些均为未来两三年业绩增长奠基根本。
发展计谋理性，积极中保持审慎。三季度拿地有希望，在漳州、佛山、厦门共取得项目储备约40 余万平米。加上上半年新增储备，尚远低于2009 年拿地规模。反映公司积极中保持审慎的理性发展计谋。
维持增持-A 评级。公司根本面良好，在蛇口拥有得天独厚的资源上风。未来业绩有望连续增长。四序度活动性较为宽松的局面，有望促使公司股票估值水平进一步回升。维持六个月目标价23 元。（安信证券研究中心）
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