海通证券：商业地产将成为本次价值重估的主战场(荐股)
贸易地产将成为本次代价重估的主战场。 从 V=P譗 来看贸易地产存在代价洼地。由于限购政策和市场调控，住宅市场在代价和埋伏成交量上都显着受到政策克制。尤其是近几年房价的快速上涨已经显着透支了住宅市场的未来购买力。而贸易地产在这几年存在显着代价洼地。从产业代价增值模式来看贸易地产存在代价重估空间。通过对房地产代价增值模式的对比研究。我们发现传统住宅市场通过囤地、购买稀缺优质地盘资源的红利模式已经开始出现瓶颈。未来更大的利润来自快速周转和产物差别化。而贸易地产具备“市场培养”这一天赋的代价增长链，这使得贸易地产在未来的发展中可以继承保持较高的代价空间。
估值和投资。停止10 月18 日，A 股市场动态PE 在21.57 倍，而房地产板块动态PE 在23.7 倍。我们以为贸易地产将成为未来代价重估中的紧张突破口。其长期潜藏在冰山下的投资代价将会渐渐出现。现在板块反弹过程有望一连。在前期抨击性估值修复之后，板块后期走势将出现布局性分化。基于以上分析，我们以为贸易地产的估值有来由看高一线。在此重点保举金融街（000402）、世茂股份（600823）和中国国贸（600007）。（海通证券研究所）
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