安信证券：航空业9月业绩同比大增，期待靓丽3季报
1.航空公司前三季度净利润创汗青同期新高。中国航空公司1-9 月，预计实现业务收入2204 亿RMB,同比提拔47%，大幅高于此前市场分析师30%的估计程度。业务资本1700 亿RMB,同比提拔31%，资本增长速率低于收入增长速率。前3 季度中国航空实现净利润288.8 亿元，同比增长417%，再创汗青新高。 2.航空运量需求继承出现同比大幅提拔。2010 年9 月中国民航运输总周转量同比增长21.0%,环比淘汰4.7%，此中国内、国际和港澳地区航线RTK 同比分别增长12.8%、37.2%、6.9%，环比分别低落6.6%、0.5%、14.3%。国内航线客运周转量同比提拔14.5%，环比低落10.0%；国际航线客运周转量同比提拔33.2%，环比低落6.9%；港澳地区航线客运周转量同比提拔18.2%，环比低落17.1%。3.航空运力供给增长掉队需求增长。航空公司在运力投放方面相对暖和，2010 年9 月尾中国民航运输飞机1576架，同比和环比增速为13.8%和1.09%。总体上看，航空公司运力增速依然低于需求增速。中国民航9 月ATK 增速低于2007 年，9 月份RTK 的增速继承高于ATK 的增速，ASK 的增幅低于2007 年同期增幅程度。9 月RPK 的增速继承高于ASK 的增速。
4.航空运营服从同比大幅提拔。航空公司9 月份毛利率到达25.3%，2010 年1-9 航空公司累计毛利率到达22.9%，2009 年1-9 月份累计毛利率为13.5%。净利润大幅提拔源于票价程度及上文提及的客座率同比大幅提拔。中国民航2010 年9 月份吨公里收入程度为5.53 元/吨公里，同比大幅提拔21.9%；客公里收入程度为0.66 元/客公里，同比大幅提拔25.7%。纵观2010 年1-9 月，吨公里收入程度5.34 元/吨公里，同比提拔11.4%；1-9 月份客公里收入程度到达0.63 元/客公里，同比提拔15%。
5.人民币稳固升值将给股价体现提供催化剂。人民币将进入一连的升值通道，2010 年人民币对美元升值将到达2-3%，将来两年每年升值将到达5%。对于美元负债占大头的国内各大航空公司来说，将带来可观的汇兑收益。
6.航空公司将迎来靓丽三季报，投资代价会渐渐被市场认可。受人民币升值、亚运会等因素的刺激，四序度业绩同比提拔也是大概率变乱。我们保举行业根本面趋势向上，具备高贝塔航空板块。（安信证券研究中心）
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