安信证券：兖州煤业三季度受益于汇兑损益
兖州煤业公布了2010 年三季度陈诉，陈诉期内，公司共实现业务收入249.5 亿元，同比增长62.67%；实现归属于母公司的63 亿元，同比增长108.49%；2010 年前三季度的每股收益为1.28 元。业绩表现精良。 业绩增长的动力来自于两个方面，1、公司煤炭业务出现了大幅增长，陈诉期内，公司共实现煤炭产量为3605 万吨，同比增长34.7%；贩卖商品煤3588 万吨，同比增长30.5%；2010 年前三季度公司商品煤贩卖代价为653 元/吨，同比增长24.2%，业务收入的大幅增长动力来自于煤炭贩卖产量和代价的增长。2、汇兑损益的变革，由于美元相对于澳元贬值，2010 年中期公司亏损10 亿元左右，但是三季度的收益在14 亿元左右，汇兑损益的变革预计2010 年整年动力煤的代价同比增幅仍可以保持20%左右，同时，澳元汇兑损益的影响将会淘汰。从将来的增长驱动因向来看，澳大利亚菲利克斯、榆树湾、鄂尔多斯能化、内蒙古昊盛公司将会连续贡献产能，将来远景仍旧值得期待。我们预计2010-2012 年公司煤炭产量分别为4800、5250、5800 万吨，对应的每股收益为1.64、1.93、2.20 元，维持“增持-A”投资评级。（安信证券研究中心）
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