申银万国：银江股份进一步巩固全国市场战略布局
业绩符合预期。公司本日公布2010 年三季报：2010 年1-9 月，实现收入4.2 亿元，同比增长31.1%；实现净利润0.39 亿元，同比增长32.4%。此中三季度实现收入1.57 亿元，同比增长27.7%；实现净利润0.16 亿元，同比增长31.7%。 公司团体业务盼望顺遂，智能交通、智能构筑与医疗信息化三大业务保持了齐头并进的精良局面。实际上，公司四序度单季度收入占整年比重一样寻常可达40%左右，随着公司渐渐进入四序度的收入确认旺季，业绩将出现出加速增长的趋势。我们估计公司2010 年前三季度订单增速远凌驾收入增速。随着都会化的快速推进，智能交通与智能构筑范畴的市场规模不停扩大，预计公司此两项业务将一连保持快速增长。天下拓展战略进一步巩固，竞争力提升。公司积极拓宽业务渠道，继续完满 5 大营销平台，通过东部银江、南部银江、西部银江、北部银江和中部银江的天下布局，创建覆盖天下的贩卖体系，使得公司获取订单的竞争力一连增强。
综合毛利率稳步提升。前三季度综合毛利率为29%，较客岁同期上升近5 个百分点。公司不停加大研发投入和具有自主知识产权新产物的开辟力度，拥有浩繁发明专利和软件著作权，随着产物技能积累与提升，预计将来毛利率还将一连提升。
期间费用率上升显着。前三季度贩卖费用率5.8%，管理费用率为10.3%，分别较客岁同期上升2.3 个和3.3 个百分点。由于公司正处于天下市场布局的扩张期，期间费用率上升尚属公道。
维持“增持”评级。我们暂维持前期红利推测，预计公司10、11 年全面摊薄EPS 分别为0.51 元、0.77 元，对应10、11 年动态市盈率为48.0、31.8 倍。维持其“增持”评级。（申银万国证券研究所）
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