国信证券：美邦服饰迎接直营规模利润飙升
前三季度 EPS 0.28元，符合预期2010年前3季度实现收入48.52亿元同比增长57.54%，实现净利润3.2亿元同比增长7.16%，实现EPS 0.32元，符合预期。三季报公司预计2010年净利润同比增幅为0-40%。
加盟快速回升动员筹谋服从不绝进步
住民收入进步、中低端服饰斲丧不绝向三、四线都会的推进和公司适时调解的加盟订价计谋等推动下，公司加盟商开店积极性显着回升。3季度公司加盟店新增约160家到达2900余家，加盟收入同比增长53%，在收入占比中高出50%，加盟体系颠末反思、巩固和再升级后，公司加盟商质量和可一连拓展本领得到显着增强。前三季度公司存货周转天数81天，同比改善35%，筹谋服从一连5个季度一连进步。
直营发展计谋初显规模效益，先发上风将不绝表现
开直营带大店计谋符合品牌服饰发展的国际演变规律和我国服饰斲丧的未来发展方向，公司对峙学习、创新和逾越于国际竞争对手的计谋虽经妨害，但随着MC系列及大概的进一步品牌升级计谋的不绝推进，公司大店的先发上风将不绝表现，同时作为A股唯一的直营占比高出40%的品牌服饰公司将成为我国服饰斲丧中期高增长中的弹性最大的公司，我们以为公司直营品牌投入、市场架构、管理团队等均已越到欢迎直营规模效益的临界点。公司的渠道上风、计划上风和品牌筹谋本领将为公司未来业绩超预期提供强盛动力。三季度公司直营店到达约600家，增幅不敷10%，直营收入增幅近70%。
公道代价37.21元，维持“保举”评级
公司MC发展渐渐超预期，我们调高了公司直营系列规模利润弹性，我们维持2010年EPS 0.76元，调高2011-2012EPS至1.06元和1.45元（原分别为0.98元和1.35元），我们测算公司公道代价为37.21元，当前股价低估29%，维持“保举”评级。（国信证券研究所）
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