海通证券：楚天高速基本面良好，后续具备看点
公司 3 季报环境。就3 季度来看，公司单季度实现业务收入2.39 亿元，同比增长20.41%；业务利润1.31 亿元，同比增长22.34%；归属于母公司全部者的净利润9867.47万元，同比增长23.33%；单季度根本每股收益0.11 元。 经济回升以及“沪蓉西”贯通提升大型及特大型车占比，汉宜路单车收入预计增幅约10%。受益于武汉及周边省份经济的回升以及省内汽车保有量攀升带来的连续车流贡献，加上本年1 月份“沪蓉西”高速双向全线贯通，前3 季度公司唯一起产——汉宜高速公路车流总量同比实现较快增长。从公司已披露的前7 个月运营数据来看，车流量同比增速到达17.84%，日均全程车流量已到达11833 辆，处于汗青高位。从前 7 个月的车型结构来看，汉宜高速公路上“大型车+特大型车”占比维持在24.92%至26.11%之间，较客岁同期进步2.33%至7.02%，货车比例有显着提升；而“小型车”占比力上年同期变更区间为-5.47%和1.09%之间，货车比例提升幅度显着高于小车，导致单车收入水平进步，红利本领提升，预计整年单车收入增幅约10%，通行费收入到达9.6 亿元，同比增幅27.22%。
公司在手项目共需分期投入资源金25.38 亿元，拟通过外部融资办理资金需求。公司现在在手项目包罗大随高速、十房高速以及武汉都会圈环线高速公路黄石市大冶段工程，合计概算金额103.19 亿元。据公司公告，前两个项目已分别于客岁年中和年底开工建立。项目实验阶段，相干财务费用全部资源化，因此对公司的利润不产生影响。公司3季报账面货币资金约6 亿元，预计本年筹谋性现金流净额高出5 亿元，公司面对外部融资需求。
大股东答应优质路产注入。公司大股东省高速团体现在拥有路桥资产包罗：武黄高速公路（45%）、黄黄高速公路（51%）、京珠高速公路湖北段（94%）和黄石长江公路大桥、九江长江大桥、军山长江公路大桥、宜昌长江公路大桥、荆州长江公路大桥、鄂黄长江公路大桥等。2009 年9 月省高速团体答应：在2-3 年内，取得省交通厅支持，向楚天公司注入优质路桥资产。
不确定性因素。与汉宜高速公路平行的武荆高速通车后在多大水平上影响上市公司车流需连续观察。
红利推测及投资发起。预期公司会对汉宜高速公路剩余收费限期车流量水平重新评估，从而调解单车折旧水平。联合此前省当局答应将汉宜高速公路江宜段收费期延伸8年，我们预计该项管帐估计的变更将淘汰当前的单车折旧水平，从而进一步进步公司的红利本领。思量到上述环境发生的不确定，仅依赖现有业务，我们预计2010-2012 年公司业务收入分别为9.8 亿元、11.5 亿元和12.9 亿元，对应EPS 分别为0.45 元、0.53 元和0.59 元，2010 年和2011 年动态PE 分别约14 倍和12 倍，维持“买入”的投资评级。（海通证券研究所）
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