国泰君安：好当家全年海参产量有望创新高
前三季度业绩增长6.6%。好当家2010 年前三季度业务收入5.26 亿元，增长32.1%；净利润7760 万元，增长6.6%，EPS 为0.122 元。此中第三季度净利润1372 万元，增长0.7%。 毛利率降落，三费率稳固。综合毛利率23.7%，同比降落1.7 个百分点；三项费用率9.1%，略降0.1 个百分点。海蜇量跌价升。由于三季度降水偏少导致海水盐度偏高，海蜇生长情况不如往年，产量仅及客岁的一半，不到2000 吨。同时海蜇市场代价上涨，市场代价到达14元/公斤，高于往年的10 元/公斤的均匀代价。
海参捕捞量有望创新高。2010 年上半年好当家海参捕捞量755 吨，为汗青同期新高。如今的气温状态仍处在得当捕捞的区间，假如维持如今状态，预计整年产量将凌驾1500 吨。
干海参符合资产泡沫特性。我们在近来的行业陈诉中指出，干海参是全部农副产物中最符合资产泡沫特性的品种，本年以来的海参代价走势也印证了这一点。好当家如今正在加大贩卖体系投入，提拔海参产物的品牌附加值。
下调当年红利推测，维持“增持”评级。由于海蜇贡献低于预期，我们下调当年红利推测。对好当家2010-12 年业绩推测为0.20/0.32/0.38 元，基于“资产泡沫”属性，仍然维持增持评级，但提示投资者注意高估值风险。（国泰君安证券）
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