平安证券：稀土永磁行业三季报点评
我们挑选中科三环、宁波韵升和安泰科技三家公司做点评。2010年1-9月，中科三环实现业务收入17.1亿元，同比增长63%，归属上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长161%，EPS为0.27元；宁波韵升实现业务收入13.6亿元，同比增长94.3%，归属上市公司股东的净利润1.77亿元，同比下滑55.7%，EPS为0.45元，下滑的重要缘故原由是客岁宁波韵升出售宁波银行股权得到投资收益3.65亿元，如果思量去除投资收益的业务利润，则同比增长167%；安泰科技实现业务收入2.4亿元，同比增长13%，归属上市公司股东的净利润0.15亿元，同比增长26.7%，EPS为0.18元。 安全观点：1. 订单饱满，行业内公司满负荷生产。我们以为有两个缘故原由：（1）经济根本面的好转使得对磁性质料的需求连续茂盛，其卑鄙如消耗电子、工业电机以及比年发达发展的变频家电、大功率风机等景心胸高；（2）中国当局限定稀土出口的政策，使得国外钕铁硼制造商本钱高，竞争力降落，以及促使国外钕铁硼应用厂商加大购买已创建储备。
2. 行业发展远景看好。基于三个来由：（1）需求的根本面向好，尤其是以新能源汽车、大功率风机和变频节能电机为代表的低碳工业对钕铁硼有着巨大的需求，我们预计到2020年仅新能源汽车就有10万吨每年的需求，高出现在的产量。（2）国家对稀土深加工行业的鼎力大肆支持，稀土永磁作为重要的深加工斱式将获益匪浅。（3）国家的稀土出口限定政策，进步国外钕铁硼生产商的本钱，有利于国内企业引迚技能，增长附加值。
3. 维持“保举”评级。预计中科三环2010-2012年的EPS分别为0.41元、0.57元、0.84元，对应10月29日的收盘价动态PE分别为64倍、47倍、31倍；宁波韵升2010-2012年的EPS分别为0.54元、0.8元、1.16元，对应10月29日的收盘价动态PE分别为55倍、37倍、26倍。现在稀土产业的上游利润率最高30%，未来利润会向深加工等中游扩散，维持对稀土永磁行业和中科三环、宁波韵升的“保举”评级。（安全证券研究所）
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