兴业证券：工商银行三季报点评
工商银行本日公布三季报，第三季度收入970 亿元（前三季度共计2787 亿元），环比增长2.77%，此中利钱净收入784 亿元（前三季度共计2217 亿元），环比增长4.59%，归属母公司净利润426 亿元（前三季度共计1272 亿元），环比降落1.03%，每股收益0.13 元，略低于我们预期。 期末公司总资产13.4 万亿元，环比增长3.53%，生息资产13.1 万亿元，环比增长3.39%，总负债12.7万亿元，环比增长3.33%，付息负债12.4 万亿元，环比增长3.14%，净资产7595 亿元，环比增长7.03%，每股净资产2.26 元。公司贷款净额6.41 万亿元（原值6.57 万亿元），占生息资产比重为48.91%，当季新增2100 亿元（原值增长2171 亿元），环比增长3.39%，增速高于预期。三季度计净息差2.43%，同比上升23 个基点，环比上升3 个基点。公司期末的存贷比达59.15%，较二季度末降落35 个基点，吸存压力较小。资源富足率为11.57%，较二季度末上升23 个基点，核心资源富足率分别为9.33%较二季度末降落8 个基点，紧张缘故原由在于公司发行可转换债券增补了附属资源。
公司团体的资产质量继承连续向好，实现了不良贷款余额和不良率的“双降”。期末不良贷款余额为757 亿元，环比降落43 亿元，不良贷款率1.15%，比二季度末降落11 个基点。期末拨备覆盖率提升到了210.16%，比二季度末上升20.35 个百分点。公司手续费业务净收入到达176.7 亿元，环比降落5.15%。
总体来看，工商银行业绩根本符合预期，资产质量连续优化，息差增长略超预期，手续费净收入低于预期。我们预计2010 年和2011 年EPS 0.52 元和 0.63 元，预计2010 年底每股净资产为2.39 元，对应的2010 年和2011 年的PE 分别为8.6 和7.1 倍，对应2010 年底的PB 为1.86 倍，我们维持公司保举评级。（兴业证券研发中央）
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