广发证券：苏宁环球销售有待于进一步释放
净利润小幅增长14.9% 前三季度，公司实现业务收入28.66亿元，同比增长27.9%；归属母公司净利润6.47亿元，同比增长14.9%，折合每股收益0.38元。公司前三季度毛利率为45.6%，较二季度37.3%进步了8.2%，告急缘故原由在于半年报结算了低毛利的吉林项目，三季度结算了南京江北项目楼盘，提拔了整个公司红利本事，但依然低于客岁同期的毛利率程度，从而使得净利润增速低于业务收入增长。近两年业绩仍将以江北项目为主
前三季度，公司贩卖面积约33.96万平方米，同比降落50.78%；受益于贩卖代价的提拔，公司前三季度的贩卖额为27.80亿元，同比仅降落2.86%。公司出南京江北以外的项目将在2012年及其之后开始进入业绩开释期；但近两年的业绩泉源依然是威尼斯水城、南京天润城和天华硅谷。根据我们测算，公司2010年业绩告急来自于威尼斯水城项目在售的9街区和10街区；南京天润城的8街区、9街区、10街区以及11和13街区；以及中报已经结转了的吉林天润城和天华硅谷项目。2011年的业绩未来自于威尼斯水城的14和15街区，南京天润城的12和14街区等项目。
维持公司“买入”评级
维持公司2010年至2012年每股收益分别为0.60元、0.94元及1.38元稳定；相应的PE分别为16.20倍、10.34倍及7.04倍。公司2011年13倍PE对应的代价为12.22元，NAV估值为15.51元/股，综合思量，我们提拔公司目的价至13.50元/股，维持“买入”评级。（广发证券研究中心）
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