华泰联合：中国人寿业绩符合预期，四季度值得期待
中国人寿10 月29 日披露了3 季报，重要内容如下：前3 季度EPS 为0.88 元，3 季度单季实现每股收益0.24元。期末归属于公司股东的净资产为2,065.98 亿元，每股净资产7.31 元，每股增长0.53 元，比年中增长7.7%，对此我们点评如下： 人寿3 季度的业绩符合预期，净资产增长7.7%。由于公司没有披露是否由于750 日评估利率曲线下移而调解其评估利率，我们假设公司并没有调解评估利率。由于3 季度股票投资和债券投资公允代价的升高，因此与年中相比，人寿每股浮盈从0.11 元增长至0.40 元，未来在红利的调治上有更多开释空间。由于三季度至今，整个沪深300 已经上涨了15.74%，而且所涨布局也有利于中国人寿的资产设置，因此，我们预计中国人寿在本年4 季度净资产实际增速会高出10%。
保费收入增速在3 季度同比增速有加快趋势，但是就团体而言，中国人寿本年的保费收入应该还是略低于各人的预期。
投资发起：别的，从估值程度来看，人寿如今的2010 隐含P/EV 为2.38 倍，隐含一年期新业务代价倍数为20.75 倍，2011 年隐含P/EV 为2.08 倍，对应的新业务代价倍数为16.21 倍，处于汗青估值较低区间内，股价安全边际较大。因此，我们维持人寿“增持”评级。（华泰团结证券研究所）
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