申银万国：银行板块3季报回顾(荐股)
各项红利驱动要素均呈向好趋势，净利润高速增长31%。2010 年前三季度，15 家上市银行净利钱收入同比增长26.71%，手续费及佣金净收入同比增长32.89%，净利润同比增长31.36%。全面摊薄年化ROA 和ROE 分别为1.2%和21.1%。各项重要红利驱动要素根本均呈向好趋势，规模扩张、息差回升和中心业务增长是推动净利润增长的最重要驱动因素。民生（剔除海通股权收益）、中原、宁波、招行净利润同比增速较高，分别到达100.1%、71.32%、70%和57.4%。 规模连续较快扩张态势，3 季度单季略有放缓。3 季度末，上市银行总资产规模同比增长18.87%，存款规模同比增长18.09%，贷款规模同比增长18.03%，规模连续较快扩张态势，但略低于行业匀称18.5%的贷款增速和20%的存款增速。3 季度规模扩张速率有所放缓，各银行贷款环比增速较2 季度均有所下滑；存款方面，股份制和城商行存款环比增速有所上升，而大型银行存款环比增速则出现显着降落。上市银行团体息差环比继续小幅度回升，为整年息差扩张奠定底子。按照期初期末匀称余额盘算，前3 季度上市银行加权匀称净息差2.43%，同比回升14 个基点。中原、民生、招行息差回升幅度较大，分别到达79、33、30 个基点。3 季度上市银行加权匀称净息差环比回升幅度在7 个基点左右，建行、浦发、深发展环比回升最为显着，幅度分别为9、7、6 个基点。下半年在经济下滑的配景下，银行贷款议价本领将有所减弱，存款活期化趋势也受到影响，推动息差继续回升的动力将会减弱。3 季度息差回升为整年息差程度奠定底子，预计4 季度上市银行团体息差将呈环比小幅回升的局面，预计行业团体整年息差同比回升幅度在12 个基点左右。
资产质量连续优化，拨备覆盖率进一步提升，信贷本钱较客岁同期和上半年均呈降落局面。3 季度末上市银行不良贷款余额3582.07 亿元，不良率1.06%，实现双降。全部上市银行不良率较年初均有降落，农行（83bp）、中行(42bp)工行（39bp）降幅较大。3 季度末，除农行外，其他银行拨备覆盖率均高出160%，匀称程度继续提升至230%左右。前三季度上市银行匀称信贷本钱为0.36%，环比低落3 个基点，较年初低落12 个基点。多数上市银行3 季度单季信贷本钱较2 季度环比降落或持平。我们预计上市银行团体2010 年不良贷款余额、比率将实现双降，拨备覆盖率将进一步进步。
银行业：估值安全，具备精良的中恒久投资代价，短期有望跑赢或跑平大盘。现在银行股对应2010 年和2011年的PE 分别为11.32 倍和9.35 倍，PB 分别为2.0 倍和1.63 倍。美联储破晓公布6000亿美元量化宽松操持，预计将刺激非美货币及大宗商品代价进入新一轮上行周期，前期紧缩的避险资金将重新开始流向新兴国家。该消息对于新兴市场大盘蓝筹银行股是巨大利好。猛烈保举买入招行、兴业和深发展。（申银万国证券研究所）
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