申银万国：江中药业2011年经营将稳步上升
江中药业非公开发行A 股得到证监会发审委稽核通过。增发代价极有大概高于公司预案中公告的26.36 元/股，我们预计在30-35 元/股，本次增发将于本年底实行。 太子参代价来岁回落是大概率变乱，2011 年策划将稳步上升。2010 年每公斤太子参代价从年初30 元涨到280元，导致公司资本压力大幅上升。太子参具有农产物属性，来岁代价回落是大概率变乱。公司通过莳植药材并进步消食片代价渐渐化解资本压力，初元修改配方后贩卖也将渐渐规复，预计2010 年贩卖稳固上升，2011 年有望迎来不俗的增长。增发募资扩充产能，为推出更多新品做好预备。公司本次增发募资紧张投向两大项目：①OTC 制剂生产线改造：新增80 亿片固体片剂产能，缓解产能瓶颈，紧张产物包罗健胃消食片、草珊瑚含片和肠道保健用药乳酸菌素片（将来的新品）。②液体制剂生产线：新增产能8400 万瓶初元口服液和2100 万瓶参灵草口服液（本年的新品）。初元当前仍有部门依靠OEM，制作液体制剂生产线将有助于低落对外部依靠。公司将来还将有更多新产物一连上市，募投产能达产后将有力办理产能的瓶颈，为公司快速发展做好预备。
机制巨变，红利本事有望大幅提升，维持买入评级。以5.5 亿元融资上限和30 元增发代价盘算，增长股本约6%，按照猜测股本摊薄后的2010-2012 年每股收益0.87 元、1.13 元、1.47 元，对应市盈率分别为41 倍、31倍、24 倍。健胃消食片代价将来仍有提升空间，新品参灵草推出首月，便得到精良的市场反响。公司是一家红利本事被低估的企业，随着管理层持股完成，将来业绩有望超预期增长，维持12 个月目的价54 元，维持买入评级。（申银万国证券研究所）
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