兴业证券：新兴铸管未来受益于“新疆+资源”
我们于11 月2 日调研了新兴铸管，并和证券代表和干系职员举行了详细交换。 铸管业务1. 铸管毛利渐渐好转。现在铸管合计产能150 万吨左右，08,09,10 年上半年吨铸管的毛利分别为1025， 1102， 527 元/吨。10 年上半年铸管毛利的大幅下滑重要由于：1. 铸管条约多为缄口条约，交货期3-6 月（小量供应的仍照现货）；2.09 年底以来铁矿石原质料代价的大幅上涨压缩了缄口代价的毛利空间。7,8 月份公司逐月进步了铸管现货代价，但对于工程竞标而言，毛利的提拔会相对迟钝，但我们信赖单吨500 元左右的毛利会是一个低点。
2. 新疆铸管项目建成投产，但产能开释会较慢。别的，公司持股38%的新疆金特有20 万吨球墨铸管项目已于近期建成，但一期筹划只规划到10 万吨左右。随着新疆都会根本办法的高速发展，球墨铸管在疆内有肯定提拔空间，但会比力迟钝。
钢铁业务
1. 金特钢铁二期技改已完成，粗钢产能扩至150 万吨左右：二期技改09 年9 月启动，到本年11月份已根本完成，粗钢产能已从原来的80 万吨左右扩张到150 万吨，同时金特方面将视情况在短期内启动另一座1080m3 高炉的建立，假如顺遂建成，金特将拥有200-250 万吨左右的粗钢生产本领。
2. 和静工业区300 万吨钢铁项目在规划中。同时，团体“十二五”规划拟投资80 亿元，在和静工业园区规划建立300 万吨钢铁建立项目，我们预计“十二五”末，两个工业园区将到达年产500 万吨钢的产能。公司原筹划的阿勒泰地区建立300 万吨产能钢铁基地仍在推进中，但预计两个300 万吨的项目同时推进的大概性不大，和静县项目有大概先期举行，但详细希望仍需跟踪。无论公司新疆项目由团体还是股份作为重要推进方，终极钢铁业务都会注入上市平台，守旧预计公司未来新疆钢铁产能500 万吨。
资源业务
1.和合矿业查岗诺尔铁矿项目稳步推进，2011 年可形成80-100 万吨铁精粉产能. 该矿是南疆地区最具开采代价的铁矿之一。现在已探明资源量在2.1 万吨，此中Fe1 号矿体资源量占95%以上，远景资源量在4 亿吨以上。该项目总投资4.98 亿元，筹划年铁矿采（选）本领240 万吨，年产铁精粉80 万吨。项目自2008 年开工建立以来，累计完成投资2.1 亿元。现在该项目稳步推进，筹划2011 年下半年建成竣工。
2.煤焦化公司技改工程稳步推进，但2010 年产量会有所影响。煤焦化公司公布贮量为1.5 亿吨，2009 年约产量55 万吨。现在该煤矿受技改影响2010 年的焦炭产能仍不能充实开释，预计2010 年产量会略低于2009 年。但随着技改项目完成，公司140 万吨的总产能将渐渐开释。
3. 湖北恩施铁矿石项目. 2010 年8 月铸管团体公司与恩施州当局签订铁矿开发战略互助协议，新兴铸管团体公司进入恩施州，建立恩施高磷鲕状赤铁矿综合利用项目，拟投资50 亿元，在巴东县建立年产500 万吨规模的金属铁粉加工工业园。该项目尚处于前期规划阶段。
复合金属管项目:08 年开始新兴铸管拟自建挤压装备和工艺，挤压装备由国外入口，规划产能为5万吨左右。预计装备需2011 年底由国外竣工供给。现在公司在邯郸船埠的热挤压厂房已开端竣工。
红利猜测和投资发起: 我们猜测公司2010-2012 年EPS 分别为0.70，0.82，1.1 元。 停止11/3 收盘价9.6 元，2010,11 年PE 分别为13.7，11.7 倍。思量到公司未来无论在钢铁主业和资源拓展方面都会有较大提拔空间，给与公司“保举”评级。（兴业证券研发中心）
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