国信证券：通用航空产业链个股受益顺序
国务院、中央军委于11月14日正式对外印发早前已于8月19日订定的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》（简称《改革意见》），对深化我国低空空域管理改革作出明确摆设，意见中初次明确了深化低空空域管理改革的总体目的、阶段步调和重要任务。 批评：《改革意见》根本符合预期，低空域开放以点促面分步调推向天下。国务院、中央军委《关于深化我国低空空域管理改革的意见》早已于本年8月19日订定，在10月上旬媒体也有大抵披露，此次全文发布根本符合市场预期。《改革意见》肯定了通航发展意义深远，通航发展有利于拉动内需、扩大就业培养新的经济增长点，别的也为国防创建提供航空人力资源储备和根本环境支持。《改革意见》总体目的：“通过5至10年的全面创建和深化改革”，“渐渐形成一整套既有中国特色又符合低空空域管理规律的构造模式、制度安排和运作方式、充实开辟和有用利用低空空域资源”。总体目的的实现将分为试点（2011年）、推广（2011-2015年）和深化（2016-2010年）三个阶段，分条理、分步调以点促面推向天下。
初次明确阶段性目的，先推“广度”再挖“深度”：《改革意见》中初次明确了低空域发展的阶段性目的以及干系的试点空域。根本思绪为“先广后深”，明确了在试点都会效果的根本上，将在“十二五”阶段将“点”连成“网”形玉成国一体的管理和保障服务体系，并在“十三五”期间进一步深化和美满空域划设、空管管理配套创建、干系法律法规、航空培训等体系。《改革意见》中的阶段性目的为：试点阶段（2011年前），在长春、广州、沈阳飞行管制区举行深化试点，为全面推进低空空域管理改革奠定根本；推广阶段（2011-2015）：在天下推广试点，在北京、兰州、济南、南京、成都飞行管制区分类划设低空空域，根本形玉成国一体的低空空域运行管理和服务保障体系；深化阶段（2016年至2020年）：进一步深化改革，使低空空域管理体制机制先辈公道、法规尺度科学美满、运行管理高效顺畅、服务保障体系可靠完备，低空空域资源得到科学公道开辟利用。
初次明确改革重要任务和步伐，军方民航职责明白。《改革意见》与以往支持政策中笼统的表述差别，初次在文件中具体列出低空域开放改革的重要任务及发展规划，文件初次体系地论述了低空域运行管理和服务保障体系的分别，将其具体分为空域划设、空管管理配套创建、干系法律法规、航空培训等方面。别的，《改革意见》并明确了各项任务干系牵头机构，明白了军方和民航各自职责，为低空域改革的发展扫清停滞，由军方民航共同推动我国低空域开放的改革。
未来十年通用航空财产发展将分为两阶段。我们以为我国通用航空财产的发展过程并非一挥而就，未来十年我国通用航空发展分两大个阶段：第一阶段，“十二五”期间处于市场铺垫和积累期：低空域开放起首必要机场、空管和航油等配套渐渐美满；通用航空运业务务也将直接开展；由于细分市场较为成熟，外资品牌通航飞机在此期间将占据泰半江山，国内与外资品牌互助的维修企业将直接获益。第二阶段：“十三五”期间，国产通用飞机制造商通过与外方互助渐渐积累并渐渐推出新品，国产航空制造将厥后居上，并与国际接轨开始渐渐走出国门。
财产链受益次序：通航运营和维修—机场及空管配套—通用飞机总装—国产飞机焦点部件制造。我们以为通用航空财产链从受益先后次序上看：起首应该是通用航空维修和通航运业务，他们可以从存量市场中直接获益；其次是机场及空管配套装备（如雷达等），所谓先修路再通车，空域范围的拓展必须以空管装备和管理到位为条件；接下来受益的是拥有中外互助机型的总装企业，由于通航开放出去国外产物更为成熟可靠，因此中外互助机型（如哈飞ＨＣ１２０，昌飞的CA109和A109E）将兼备市场和国内政策双重上风；末了受益的将是国内焦点部件企业，随着国内总装厂力气的加强及新机型的研发，未来接纳国产焦点部件比重将会加大。
财产链受益次序及干系上市公司。由于通用航空财产中的股票估值较高，２０１1年均匀市盈率已凌驾５０倍，且低空域开放政策在短期内（３年内）很难反映到业绩的增长上；但是在政策预期的刺激下团体板块仍有上升的空间，因此我们梳理了干系的上市公司以供参考。
从受益先后次序上看：
a) 起首是通用航空维修（海特高新）和通航运业务（中信海直），他们可以从存量市场中直接获益；
b) 其次是机场装备（威海广泰）、空管及雷达（川大智胜、四创电子、*st高陶、华力创通）等行业，空域范围的拓展必须以空管装备和管理到位为条件；
c) 接下来受益的是通用航空总装企业（哈飞股份、贵航股份、洪都航空），此中哈飞受益最大（有望注入昌飞并成为中航直升机上市平台），哈飞与昌飞皆与外资有互助机型，届时从适航取证和客户信托度方面停滞最小；贵航股份作为未来中航通用飞机公司的上市平台也将得到国家政策的鼎力放肆扶持。
d) 末了受益的是国产焦点零部件生产企业（航空动力、中航动控、st昌河等）。（国信证券研究所）
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