安信证券：经纬纺机深度分析报告
信托业成为公司重要的红利泉源：经纬纺机是中国的大型纺织呆板制造商，但是比年公司主业发展本领和毛利率水平体现均欠佳，因此公司积极寻求新的增长点。2010 年8 月份，公司完成收购中融信托36%股权，信托业务成为公司重要的红利泉源。 中融信托高歌猛进成为一线信托公司：信托业务资产规模从2005 年的1910 亿元灵敏增长到现在的近3 万亿元，复合增长率达73%。在行业快速发展的趋势下，中融信托更是异军突起，2005 年公司信托资产规模在行业中排名35 位，但从2007 年开始不停稳居行业前5 位。受益于收紧房地产融资渠道：房地产企业借路信托公司举行融资的征象从年初开始受到了羁系层的关注。银监会近期发布的《关于信托公司房地产信托业务风险提示的关照》引发了市场的担心。同时有媒体报道，包罗中融信托、安全信托在内的多家书托公司，已于上周末停息房地产信托业务。关于此事我们细致研读了本年以来的两个文件发现，着实近来的文件并未叫停房地产信托业务，同时并未显着进步房地产信托的要求。通过草根调研，我们以为该文件并不会对房地产信托业务构成显着影响，固然有大概会停息该业务，但很大概只是在本年年底1 个月左右的时间内，来岁该项业务应该可以或许得到正常的规复，因此对行业的影相应该很小。
看好经纬纺机的来由： 1、现在公司股价仍低于客岁年末，尚未反映中融信托的净利润有大概翻倍的预期，尚未反映在此区间中小盘股创出新高的市场环境；2、地产融资收紧的局面会连续半年以上的时间，在此区间信托公司是房地产行业为数少少的可以融资的渠道，信托行业将会受益于地产融资的收紧；3、据媒体报道，中信信托借壳安信信托很有大概会获批，这将动员信托股的重估；4、公司背靠央企，将会受益于恒天团体的扩张过程；5、估值上具备充足的安全边际，现在股价对应2010 年备考净利润的市盈率仅为20％，思量到信托行业已往迅猛的发展速率和将来到场财产管理行业的发展空间，我们以为20 倍是有充足安全边际的，毕竟上近来在美国纽交所上市的诺亚财产的2010 年市盈率高出了100 倍，与现在已上市的信托公司相比公司的估值也存在显着折价。
给予公司买入-A 的投资评级和17 元的目的价：我们预计经纬纺机2010－2012 年的EPS 分别为0.52 元（备考利润）、0.67 元和0.79 元，给予公司2011 年25 倍的市盈率，目的价17 元，给予买入－A 的投资评级。（安信证券研究中心）
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