兴业证券：京新药业低谷已过，拐点乍现
我们近期调研了京新药业，与管理层就公司谋划状态以及将来发展战略作了交换。调研要点： 1、前三季度业绩改善趋势显着。本年前三季度公司实现业务收入46,174 万元，同比增长19.23%；归属上市公司股东的净利润993 万元，同比增长216.13%；每股收益0.10 元。固然公司业绩增速较快的告急缘故因由还是客岁同期基数过低，但改善的趋势已经清朗。2、喹诺酮类质料药（告急是环丙沙星和左氧氟沙星）是公司业务收入的告急泉源，2009 年占业务收入的比重为66%。颠末前期猛烈的市场竞争后，行业的竞争格局已比力稳固。从代价上来看，环丙沙星的代价在小幅反弹，左氧氟沙星这几个月在低位倘佯，我们判定这两个质料药的代价根本已触底，将来继续下行的大概性不大。公司的喹诺酮质料药业务客岁有所亏损，本年根本盈亏均衡，毛利率在渐渐提拔，将来假如代价反弹将带来较大的业绩弹性。
3、国内制剂继续保持稳步增长的势头，在辛伐他汀之后，本年又推出了瑞舒伐他汀和头孢地嗪两个新品种；制剂出口方面，公司已往已经与英国企业举行过制剂代工方面的互助，告急品种就是辛伐他汀，出口数目在1 亿片左右，约莫收取加工费500 万元。随着来岁公司新建制剂车间的完工，制剂产能已到达20 亿片/年以上，有本领与欧盟制药企业在制剂代工范畴开展进一步的互助，将来在制剂出口范畴有大概带来惊喜。
我们预估公司2010-2012 年每股收益分别是：0.15、0.26 和0.43 元，公司的业绩低点已过，向上的拐点确定，将来制剂出口还提供了超预期的大概性，我们上调评级至“保举”。（兴业证券研发中心）
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