海通证券：探路者明年业绩有超预期可能
渠道扩张有望超预期。2010 年第三季度，公司店肆数量到达629 家（直营89 家，加盟540 家），第三季度新增77 家（此中自营店增长9 家，加盟店增长68 家）。我们以为这个数量已经靠近公司原有开店规划（约650 家），以是我们判断整年开店数量应该能超出规划。 订货会超预期。中报时公司曾公告2011 年春夏季产物期货预订环境精良，预订期货金额较2010 年春夏产物期货金额增长了约52%，根据汗青规律推算，一样寻常一年两次的订货根本能锁定整年收入85%，此中春夏产物订货会会占整年的35%。加上未来产物存在提价因素以及团购业务的开展，我们以为公司2011 年收入凌驾前期预期的大概性较大。上调 2011 年以后业绩猜测。我们不停夸大看好户外用操行业而且预期公司2011 年公司重新进入高增长趋势，公司开店速率和订货会环境均超预期，以是我们上调公司红利猜测，2011-2013 年每股收益将分别为0.83、1.34 和2.23 元，三年复合增长率高达65%，调高评级至“买入”评级，给予2011 年60 倍PE，目的位50 元。（海通证券研究所）
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