申银万国：武钢股份募投项目顺利进行，期待冷轧产能释放
维持中性评级。公司如今产销率根本维持在100%的程度，思量到4 季度代价小幅上涨及协议矿资源小幅降落，我们以为四序度公司的红利环境会较三季度略好。但同时思量到公司四序度传统上会有较多费用计提，维持对公司2010、11 年的EPS 猜测分别为0.20、0.28 元；维持公司的“中性”评级。 2010 年产量略低于年初操持，预计11 年产量小幅提升。公司如今现实产能已近1800 万吨，但受钢铁行业景心胸降落及公司装备调试环境影响，公司产能开释受到部分克制。预计2010 年钢材产量为1500 万吨，略低于年初操持1600 万吨；此中受3 冷轧未能达产影响，10 年冷轧产量预计为400 万吨，低于操持的460 万吨。11 年预计公司钢材产量小幅提升至1600 万吨左右。取向硅钢竞争压力加大，发展高端品种维持红利。取向硅钢是武钢的传统上风品种，但比年来由于国内其他竞争对手的相应产能不停开释和入口产物的打击，取向硅钢代价游高位时每吨凌驾4 万元下滑到如今不敷2 万元，大幅压缩了公司利润。从趋势上看，包罗宝钢在内的别的国内钢铁企业在后期将继承开释产能，后期竞争压力将进一步加大。因此公司后期政策将通过发展高端取向硅钢来维持红利稳固。
配股召募资金希望顺遂，收购鄂钢有望进一步美满产物结构。公司操持配股召募资金收购武钢团体鄂城钢铁有限责任公司77.6%的股权，如今进入末了审批阶段。鄂钢公司比年来有较大产能增量，此中1500mm 冷轧薄板1期计划产能60 万吨；4300mm 宽厚板1 期计划产能100 万吨，增补了公司如今宽厚板产物宽度不敷的缺点。上述两条产线已经建成投产，预计于11 年年中可以或许达产。预计收购鄂钢公司会给公司增长近500 万吨钢铁产能，将肯定程度上提升公司红利。由于配股数目和时间仍未确定，暂未思量这部分对公司业绩的影响。（申银万国证券研究所）
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