兴业证券：老板电器募投项目进展顺利，渠道扩张有序
一、募投项目希望顺遂，产能供给无虞 针对现在产能供不应求的环境，公司在召募资金到位前，已使用自有资金启动召募资金投资项目，在召募资金到位后，公司加速了召募资金项目标创建。位于公司老厂区的年新增15 万台吸油烟机技改项目希望顺遂，预计2011 年中即可全面完成，届时吸油烟机产能将由现在的40 万台增长到55 万台；公司年产100 万台厨房电器生产创建项目主体厂房创建已靠近封顶，预计2011 年10 月全部生产装备到位调试生产，2012 年初完全投入生产，吸油烟机产物产能增长至105 万台，燃气灶产能由35 万台增长至95万台，消毒柜产能由8.5 万台增长至18.5 万台。二、重需求，多元化渠道模式助推市场扩张
公司在管理产能短缺瓶颈后，将发展重点放在在市场开辟方面，告急体现在如下渠道扩张方面：
1) 渐渐增长以独家署理模式管理的署理贩子数，在加强对署理商控制的同时，以“多劳多得”模式鼓励署理商开辟霸占市场；
2) 在房屋精装修趋势形成的环境下，加大与房地产商的互助。公司已经与恒大地产、雅居乐地产、珠江投资等举行了天下战略互助，万科、招商地产等也拟参加。现在该渠道对公司的贩卖贡献约为4%，而公司的目标是将该渠道的贡献率在2012 年进步到15%；
3) 针对三四级市场的鼓起，公司加大县级市场专卖店创建。公司2009 年专卖店数量520 家，2010年已到达850 家，公司操持在2013 年建到1500 家。根据现在环境，每家专卖店的单店均匀年收入在50万元，毛利在30%左右，专卖店存活率90%以上。
三、IPO 强化竞争上风，发愤成为厨电龙头
上市前，公司市场拓展及品牌定位告急跟随其告急竞争对手方太团体。上市后，在品牌着名度提升，资金规模力气加强的环境下，管理层开始重新定位，发愤成为厨电行业龙头：1) 定位厨电高端范畴，以“厨、灶、消”产物为拳头产物，深耕细作，加大市场投入，进步市场占据率；2) 探求得当的并购对象，开辟中端产物(双品牌运作)，强化厨电范畴的综合本领；3) 厨电市场会合度低，一线品牌多年来维持均势格局；由于中西方烹调治念的差别，外资品牌亦无上风可言。公司率先实现上市，有望得到超过式的发展，推动行业整合。
预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.73 元、0.92 元、1.08 元，对应现在股价，PE 分别为55.9 倍、44.0 倍、37.7 倍，给予公司“中性”评级，发起关注其长期发展性。（兴业证券研发中央）
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