申银万国：《水泥行业准入政策》正式出台点评(荐股)
变乱：2010 年11 月30 日工信部正式出台《水泥行业准入政策》（政策征求意见稿已在09 年9 月出台），将于2011 年1 月1 日起开始实验。 停批生产线范围较征求意见稿略有扩大，政策规定“对水泥熟料年产能高出人均900 公斤的省份，原则上应克制批准新建扩洪流泥（熟料）产能生产线项目，新建水泥熟料生产线项目必须严酷按照“等量或减量镌汰”的原则实验”,较征求意见稿中1000 公斤的指标略有降落。按照09 年底产能和生齿测算，属于停批范围的省份为安徽、宁夏、浙江、内蒙，处在红线附近省份包罗湖北、广西、陕西、海南，若思量10 年新线投产大概会到达标准。水泥行业进入门槛建立。准入政策正式明确进入门槛，投资新建水泥生产线项目标企业应是在国内大陆地域现有从事生产谋划的水泥企业。新建水泥生产线要接纳新型干法生产工艺。资源金率为35%，单线建立要到达日产4000 吨级水泥熟料规模，在经济欠发达、交通未便、市场容量有限的边远地域单线最低规模不得小于日产2000 吨。新线要设置纯低温余热发电，有可供计划开采年限30 年以上的水泥用灰岩资源包管。准入门槛中资源金要求，较前期征求意见稿中资源金进步至50%略有低落。同时准入政策征求意见稿中对未来工项目整理“公告后的批准项目一年内未开工建立（完成总投资大于15%）或自开工建立后两年内未投产验收的，其项目批准内容自动取消”，在正式稿中也并未出现。
行业供给控制，趋势向好进一步建立。10 年四序度在节能减排政策刺激下，华东地域水泥代价已到达近五年来汗青新高，现在上海代价已到达600 元/吨，其他地域也根本在500 元/吨，我们预计地域龙头企业海螺水泥现在在华东地域吨毛利可到达近200 元/吨。我们以为，本次准入政策出台进一步建立未来行业节能减排政策连续，特别是控制新建产能和镌汰落伍产能方面。预计11 年供给控制明确，有用新增供给由1.6 亿吨下滑约70%至5000万吨，乐观环境下有用供给出现零增长，同时未来出台《水泥行业发展政策》等干系政策将进一步推选行业吞并重组加速，有利于进步行业会合度。我们维持行业看好，首推公司为海螺水泥、冀东水泥，其次为祁连山、天山股份、赛马实业、四川双马。（申银万国证券研究所）
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