莱美药业:小公司?非小公司!小龙头成长刚开始
事故对公司近况举行更新点评。
品评
公司是驻足于研发的专科药企业,产物储备丰富、产物梯队完备:莱美药业最大的上风在于研发,公司有创新药研发平台(淋巴靶向治疗)、新药仿制平台(肿瘤药)、科研转化技能平台(冻干悬混注射剂)三大研发平台。如今已经得到三类以上新药证书9个、新药注册批文15个(克制招股书数据),而且每年有十多个新药进入临床。公司研发的目的会集在抗感染、抗肿瘤、心血管、中枢神经等大病种范畴。固然公司贩卖规模尚且不大(09年3.3亿贩卖收入),但已经储备了相当规模的产物:如今公司在产物中有纳米炭混悬注射液特色产物、首家上市福美坦抗肿瘤药;在申报生产的新药中也不乏具有大市场的产物,如埃索美拉唑、注射用银杏叶;临床中有抗肿瘤靶向药物等一类新药。可见公司产物已经形成了完备的梯队,详见后文图表。
渐渐强大的研发平台为国际相助创造了条件:公司上述产物的得到,归功于公司恒久驻足于研发的战略定位。公司从08年开始每年投入上万万研发费用,本年预计突破3000多万元,占贩卖比靠近10%,预计未来三年公司仍将继续加大研发投入。公司如今的研发中心本领在国内医药企业中已经处于前线,随着气力的进一步扩充,我们信托大概会吸引跨国企业的眼光,具备开展国际研发、生产、贩卖相助的大概。
公司未来会渐渐增强贩卖气力的拓展:公司如今在销紧张产物只有8个,贩卖的规模性还没有体现,贩卖部分还是以署理为主,这一点与公司专科药企业的属性不符合。从公司新药申报的进程来看,来岁将大概有新的大品种药物上市,因此公司也开始着力贩卖体系的改革和扩充。公司对有潜力的产物厘革同一的贩卖为产物司理制,贩卖队伍也渐渐扩张,如今靠近100人。在贩卖的推动下,我们猜测从来岁开始,现有的产物如纳米碳悬混液、福美坦注射液、大概上市的产物如埃索美拉唑销量都会有显着的增长。从恒久来看,公司大概乐成打造一支专业化的贩卖队伍,这是公司丰富产物转化为贩卖的动力。
召募资金项目来岁开始达产增强红利本领:公司召募资金项目之一质料药生产线的扩产,预计来岁可以贡献新增产能,因此可以预期氨曲南、N(2)-L-丙氨酰-L-谷氨酰胺等品种来岁销量会有大幅增长。同时随着质料的自供、规模效益体现,产物的红利本领也会有大幅提拔。
对外收购项目增强红利本领:公司已经收购的湖南康源制药是一家有特色的输液生产企业,公司如今具有1亿瓶袋的产能,目的市场供不应求。康源制药对峙走特色化的发展门路,在产物包材改进(如双阀组合盖)、特色输液(如碳酸氢钠输液)的生产上有上风产物储备。公司来岁产能有扩张的操持,因此湖南康源来岁的利润贡献会比力可观。同时莱美自产的甲磺酸帕珠沙星等输液产物可以与康源形成整合。公司近期又公告收购四川禾正制药,目的也是与公司未来大概上市新的中药品种形成整合上风。
我们的观点:科研先行、厚积薄发。公司已往已经积累的、如今正在增强的、未来继续投入的研发上风,是公司最大的代价,在此方面深厚的沉淀、碰及任何触发因素都可以迸发出相当的能量。迸发的点大概有:1、贩卖的刺激。“已经成型的产物储备+正在强化的贩卖气力”,这决定了公司已经具有发展为良好专科药企业的雏形,管理层的本领有把公司做大的潜力;2、筑巢引凤。公司研发平台未来与国际相助的方式,除了能分享制剂代工的利润分成,更大的代价在于承接国外技能,开发国内市场;3、新产物上市。公司来岁值得期待的新药品种是埃索美拉唑上市,未来几年大概会给公司带来超预期贡献;4、并购。召募资金项目达产、对外并购增重利润。
红利猜测:我们猜测公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.50元、1.00元、1.50元。
投资发起
我们以为公司依靠“研发+贩卖”的路径,具有发展为良好专科药企业的潜力;研发平台承接国际相助的本领为恒久发展构筑新的增长点。公司如今估值与同类专科药企业相比有上风,而公司如今正处于规模起步阶段弹性更大,可以给予估值溢价,我们以为公司6个月公道目的价位50.00元,尚有50%的空间。风险提示:新药审批进程、贩卖拓展力度不达预期。
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