电力设备行业：特高压进入加速阶段
事故要点： 12月16日，中国西电和天威保变发布中标公告。中国西电于2010年12月14日与中国南方电网公司签署了糯扎渡-广东?00kV特高压直流输电和溪洛渡-广东?00kV同塔双回直流输电两个国家自主化树模工程的装备供货条约，条约金额合计约为28亿元。
天威保变中标中国南方电网有限责任公司超高压输电公司西电东送重点工程?00kV溪洛渡右岸电站双回送电广东直流输电工程昭通换流站13台换流变压器和从化站7台平波电抗器，条约总金额为44864.6万元。
点评：
1、预计两项目的装备总代价靠近100亿。
糯扎渡-广东?00kV直流输电工程，起于云南普洱市思茅区普洱换流站，止于广东江门换流站，按双极计划，运送容量为5000MW，线路全长约为1451km，筹划2012年6月前竣工投产。
2、市场份额趋向均匀化
按照以往的履历，糯扎渡项目的变压器台数为58台，溪洛渡双回项目的变压器台数为56台。天威保变13台换流变压器和从化站7台平波电抗器，条约总金额为44864.6万元，预计变压器为4亿左右。
中国西电没有公布条约详细内容，按照28亿的金额测算，预计占据率为30%左右。我们预计，特变电工、许继电气随后也大概公布相应定单。
3、产物代价有所降落
按照公告，相干装备将于2011年~2013年全部交货。以中国西电为例，28亿定单相当于2009年收入的20%，本次中标有积极影响。
按照代价盘算，天威保变13台变压器对应的代价为4亿左右，代价为3100万元/台，相对于葛沪直流项目的3350万元/台，有10%左右降落。由于原质料代价也出现降落，预计毛利率保持稳固。
4、特高压创建进入加速阶段
糯扎渡-广东?00kV直流输电和溪洛渡-广东?00kV直流输电的开工创建，以及前不久招标的“晋东南-荆门”扩建项目的招标拉开了特高压创建的序幕。
在“十二五”期间，我们看好特高压创建进度步调加速的趋势，也看好带来的相应市场时机。
5、投资发起
维持中国西电2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.33元、0.42元和0.52元的红利猜测，维持“审慎保举”评级。
维持天威保变2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.65元、0.78元和0.94元的红利猜测，维持“审慎保举”评级。
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